金地集团：销售大幅增长 “谨慎推荐”评级
|xGv00|85502721aed2aed06abfc616003739a8 国元证券8月10日发布投资报告，针对金地集团（600383.SH）公布2009 年中报，给予“谨慎推荐”评级。
报告期内，公司实现营业收入为34.93 亿元，同比增长54.05%；归属母公司净利润为2.88亿元，同比增长19.39%；每股收益为0.13 亿元，同比增长18.18%。公司毛利率有去年同期的44.62%下降到34.45%，主要原因是结转项目结构变化以及2008 年成本上升、销售均价下降等所致。根据公司2009 年以来的销售状况，公司商品房销售量及销售均价持续上升，全年公司结算毛利率有望触底回升。
由于2009 年以来，公司项目销售火爆，预售账款为100.91 亿元，账面货币资金57.76 亿元，而短期借款为5.24 亿元，一年内到期的非流动负债为22.47 亿元，公司资金尚无大的压力。公司资产负债率为72.18%，扣除预售款后的真实资产负债率为45.73%，净负债率为15.04%，整体而言，公司财务结构良好。
公司2009 年前7 个月销售量已经接近2008 年全年114.03 亿元的销售量，同比增长86.22%，公司2009 年销售大幅增长成为必然。
2009年销售超预期，去库存化速度较快，而导致新开工相对不足，制约了未来公司快速增长，因此公司将全年计划开工面积由135.5万平米调整至157.6万平米。同时进一步优化公司土地储备结构，确保公司未来一定规模下的可持续发展。
根据预测，国元证券认为公司2009 至2011 年营业收入分别为113.10 亿元、139.98 亿元及167.85 亿元，每股收益分别为0.58 元、0.76元及0.92 元，根据行业发展现状，国元证券认为给予公司30 至35 倍PE 比较合理，但由于公司短期内面临行业政策风险及流动性风险等，综合考虑给予公司“谨慎推荐”投资评级。
