张裕A：中国葡萄酒行业龙头地位 增持-A评级
|xGv00|85502721aed2aed06abfc616003739a8 安信证券10日发布张裕A(000869.sz)中报点评，维持公司的投资评级为“增持-A”，具体如下：
中报业绩符合预期：公司1-6 月实现营业收入19.69 亿元，同比增长8.14%,归属上市公司股东的净利润4.49 亿元，实现每股收益0.86 元，同比增长13.16%，符合市场的预期。 公司上半年费用控制严格，在综合毛利率基本持平的情况下，销售费用率和管理费用率同比分别下降0.16%和0.66%，然而实际所得税税率上升2.66%。公司二季度业绩同比增长了21%，远高于一季度9.62%的增速。
增长源自高端产品：公司的主要产品葡萄酒的毛利率微增0.3%，达到72.16%，白兰地同比降0.5%，至63.69%，产品综合毛利率为70.85%，增长0.2%。酒庄酒和解百衲等高档葡萄酒增长较快。安信证券认为：卡斯特和解百纳上半年实现稳定快速的增长，是公司利润贡献的主力品种。爱斐堡酒庄酒虽然实现了快速的增长，主要是由于作为新产品基数较小，实际的发展进度低于公司的预期。黄金冰酒受到经济下行的影响以及激烈的市场竞争，发展状况也低于市场预期。中低端产品由于遭遇进口酒和国内同类产品的激烈竞争增长乏力。
下半年有望恢复：随着经济回暖，特别是作为公司的主要市场-东部沿海地区的葡萄酒消费的迅速恢复，下半年的销售状况会得到大幅增长。二季度公司实现销售收入7.12 亿元，同比增长28%。另外由于下半年包含中秋、国庆以及春节等我国的重大节日，安信证券判断公司下半年的业绩比上半年增长20%以上基本无悬念。
盈利预测和投资评级：根据09 年上半年的销售情况，综合考虑经济形势导致消费环境的变化对葡萄酒消费市场的影响，安信证券维持公司09-11 年盈利预测，预计09、10 和11 年的EPS 分别为1.90 元、2.12 元和2.39 元。结合当前市场的回暖以及公司在中国葡萄酒行业的龙头地位，给予公司6 个月的目标价为60 元，维持公司的投资评级为“增持-A”。
|xGv00|85502721aed2aed06abfc616003739a8 安信证券10日发布张裕A(000869.sz)中报点评，维持公司的投资评级为“增持-A”，具体如下：
中报业绩符合预期：公司1-6 月实现营业收入19.69 亿元，同比增长8.14%,归属上市公司股东的净利润4.49 亿元，实现每股收益0.86 元，同比增长13.16%，符合市场的预期。 公司上半年费用控制严格，在综合毛利率基本持平的情况下，销售费用率和管理费用率同比分别下降0.16%和0.66%，然而实际所得税税率上升2.66%。公司二季度业绩同比增长了21%，远高于一季度9.62%的增速。
增长源自高端产品：公司的主要产品葡萄酒的毛利率微增0.3%，达到72.16%，白兰地同比降0.5%，至63.69%，产品综合毛利率为70.85%，增长0.2%。酒庄酒和解百衲等高档葡萄酒增长较快。安信证券认为：卡斯特和解百纳上半年实现稳定快速的增长，是公司利润贡献的主力品种。爱斐堡酒庄酒虽然实现了快速的增长，主要是由于作为新产品基数较小，实际的发展进度低于公司的预期。黄金冰酒受到经济下行的影响以及激烈的市场竞争，发展状况也低于市场预期。中低端产品由于遭遇进口酒和国内同类产品的激烈竞争增长乏力。
下半年有望恢复：随着经济回暖，特别是作为公司的主要市场-东部沿海地区的葡萄酒消费的迅速恢复，下半年的销售状况会得到大幅增长。二季度公司实现销售收入7.12 亿元，同比增长28%。另外由于下半年包含中秋、国庆以及春节等我国的重大节日，安信证券判断公司下半年的业绩比上半年增长20%以上基本无悬念。
盈利预测和投资评级：根据09 年上半年的销售情况，综合考虑经济形势导致消费环境的变化对葡萄酒消费市场的影响，安信证券维持公司09-11 年盈利预测，预计09、10 和11 年的EPS 分别为1.90 元、2.12 元和2.39 元。结合当前市场的回暖以及公司在中国葡萄酒行业的龙头地位，给予公司6 个月的目标价为60 元，维持公司的投资评级为“增持-A”。
|xGv00|85502721aed2aed06abfc616003739a8 安信证券10日发布张裕A(000869.sz)中报点评，维持公司的投资评级为“增持-A”，具体如下：
中报业绩符合预期：公司1-6 月实现营业收入19.69 亿元，同比增长8.14%,归属上市公司股东的净利润4.49 亿元，实现每股收益0.86 元，同比增长13.16%，符合市场的预期。 公司上半年费用控制严格，在综合毛利率基本持平的情况下，销售费用率和管理费用率同比分别下降0.16%和0.66%，然而实际所得税税率上升2.66%。公司二季度业绩同比增长了21%，远高于一季度9.62%的增速。
增长源自高端产品：公司的主要产品葡萄酒的毛利率微增0.3%，达到72.16%，白兰地同比降0.5%，至63.69%，产品综合毛利率为70.85%，增长0.2%。酒庄酒和解百衲等高档葡萄酒增长较快。安信证券认为：卡斯特和解百纳上半年实现稳定快速的增长，是公司利润贡献的主力品种。爱斐堡酒庄酒虽然实现了快速的增长，主要是由于作为新产品基数较小，实际的发展进度低于公司的预期。黄金冰酒受到经济下行的影响以及激烈的市场竞争，发展状况也低于市场预期。中低端产品由于遭遇进口酒和国内同类产品的激烈竞争增长乏力。
下半年有望恢复：随着经济回暖，特别是作为公司的主要市场-东部沿海地区的葡萄酒消费的迅速恢复，下半年的销售状况会得到大幅增长。二季度公司实现销售收入7.12 亿元，同比增长28%。另外由于下半年包含中秋、国庆以及春节等我国的重大节日，安信证券判断公司下半年的业绩比上半年增长20%以上基本无悬念。
盈利预测和投资评级：根据09 年上半年的销售情况，综合考虑经济形势导致消费环境的变化对葡萄酒消费市场的影响，安信证券维持公司09-11 年盈利预测，预计09、10 和11 年的EPS 分别为1.90 元、2.12 元和2.39 元。结合当前市场的回暖以及公司在中国葡萄酒行业的龙头地位，给予公司6 个月的目标价为60 元，维持公司的投资评级为“增持-A”。
|xGv00|85502721aed2aed06abfc616003739a8 安信证券10日发布张裕A(000869.sz)中报点评，维持公司的投资评级为“增持-A”，具体如下：
中报业绩符合预期：公司1-6 月实现营业收入19.69 亿元，同比增长8.14%,归属上市公司股东的净利润4.49 亿元，实现每股收益0.86 元，同比增长13.16%，符合市场的预期。 公司上半年费用控制严格，在综合毛利率基本持平的情况下，销售费用率和管理费用率同比分别下降0.16%和0.66%，然而实际所得税税率上升2.66%。公司二季度业绩同比增长了21%，远高于一季度9.62%的增速。
增长源自高端产品：公司的主要产品葡萄酒的毛利率微增0.3%，达到72.16%，白兰地同比降0.5%，至63.69%，产品综合毛利率为70.85%，增长0.2%。酒庄酒和解百衲等高档葡萄酒增长较快。安信证券认为：卡斯特和解百纳上半年实现稳定快速的增长，是公司利润贡献的主力品种。爱斐堡酒庄酒虽然实现了快速的增长，主要是由于作为新产品基数较小，实际的发展进度低于公司的预期。黄金冰酒受到经济下行的影响以及激烈的市场竞争，发展状况也低于市场预期。中低端产品由于遭遇进口酒和国内同类产品的激烈竞争增长乏力。
下半年有望恢复：随着经济回暖，特别是作为公司的主要市场-东部沿海地区的葡萄酒消费的迅速恢复，下半年的销售状况会得到大幅增长。二季度公司实现销售收入7.12 亿元，同比增长28%。另外由于下半年包含中秋、国庆以及春节等我国的重大节日，安信证券判断公司下半年的业绩比上半年增长20%以上基本无悬念。
盈利预测和投资评级：根据09 年上半年的销售情况，综合考虑经济形势导致消费环境的变化对葡萄酒消费市场的影响，安信证券维持公司09-11 年盈利预测，预计09、10 和11 年的EPS 分别为1.90 元、2.12 元和2.39 元。结合当前市场的回暖以及公司在中国葡萄酒行业的龙头地位，给予公司6 个月的目标价为60 元，维持公司的投资评级为“增持-A”。
