半年报点评：四只金股业绩迎拐点 增持评级
华夏银行 最坏时期过去
上半年华夏银行(600015)净利润同比下降13.6%，存款增长23%、贷款增长31%。不良贷款率为1.55%，拨备覆盖率为 153%，实现全面摊薄年化ROE11.83%，每股收益0.33元，公司业绩与我们预期基本一致。
息差大幅收窄和成本收入比上升，是导致公司净利润出现两位数负增长的关键因素。相较于去年同期，公司净息差大幅收窄85个基点，成本收入比从37.28%增加至44.45%。不过，相比一季度，二季度单季各项盈利驱动指标有所好转。二季度末的贷款余额同比增速由一季度末的2.1%上升至31%，净息差环比回升17个基点，成本收入比下降2.2%，信贷成本（年化）下降15个基点，净利息收入环比增长17%，净利润环比增长37%。从环比情况来看，公司业绩出现了向好趋势。不良贷款余额和比率一升一降，拨备覆盖率较年初增加2.14个基点至153%。
与行业趋势相一致，华夏银行业绩向好趋势初显，二季度将成为全年最坏的时期。我们预计下半年公司净息差将逐渐回升，带动息差收入随之改善。预计公司2009、2010年净利润增速分别为2.59%和7.03%。由于公司ROA和ROE较低，综合竞争力在行业中较弱，因此，维持公司相对于银行板块“中性”的投资评级。股价表现催化剂：规模扩张、中间业务收入增长、有效税率降低。（申银万国 杨 柳/励雅敏）
广百股份 下半年增利可期
上半年广百股份(002187)实现营业收入18.12亿元，同比增长12.15%；营业利润1.08亿元，同比下降14.78%；净利润7936万元，同比下降12.5%；每股收益0.5元。
营业收入增速略有下降，主要受今年上半年公司全资收购了广州市华宇声和华宇力两家电器公司，以及2008年下半年新设了佳润店的影响。净利润同比下降主要原因包括：(1)上半年促销力度比往年大，导致综合毛利率同比减少了1.67个百分点；(2)期间费用增长13.27%，其中增加人员费用、房产税、装修费等导致管理费用上升35.87%，费用率上升0.46个百分点；购买房产及增加了华宇声和华宇力两公司的贷款利息，导致财务费用增长187.66%，费用率上升0.28个百分点；(3)去年出售广州家广超市25%股权，今年没有这项收入，以及广州百信广场物业盈利同比减少，投资收益同比减少64.43%。
虽然上半年零售市场的环境并不好，但公司并没放缓外延拓展步伐，新签揭阳金城广场项目和惠州时代广场项目。同时，公司扩展现有门店规模，如北京路店、肇庆店和从化店。此外，公司还迈开了整合收购的步伐，并购买以零售为主的广百电器49%股权以及全资收购华宇声和华宇力两家以批发、售后服务为主的电器公司。
我们预计，受经济持续回暖的影响，下半年零售行业增速将回升，公司外延扩张和整合效益将逐步显现。假设新大新公司年内完成合并，预测公司2009、2010年每股收益为1.02、1.27元，维持“增持”评级。（世纪证券 吕丽华）
西山煤电 值得长期看好
西山煤电(000983)上半年主营业务收入、净利润分别同比增长9.1%、5.6%。每股收益0.54元，略超我们预期的0.50元。
公司上半年业绩增长主要得益于产量增长和价格同比上涨。上半年公司原煤产量868万吨，同比增长8.8%。商品煤销量精煤产量141万吨，同比增长4.73%；外销精煤107万吨，同比增长6.07%；煤炭综合售价631元/吨，涨幅3.2%。煤炭价格上涨，主要是冶金煤行业景气导致冶炼精煤和动力煤价格上涨。
基于以下分析，我们坚信西煤仍是成长性最快的公司之一：1)斜沟煤矿将于2010年达产，规模效益突出；2)小煤矿整合，如拟收购小回沟煤矿；3)内蒙巴颜高勒煤矿将于2012年建成投产。此外公司有外延式扩张预期。预计2009-2011年每股收益为1.10元、1.65元和1.98元。维持“推荐”评级。（兴业证券 刘建刚）
青岛啤酒 高端酒持续增长
青岛啤酒(600600)上半年实现营业收入91.05亿元，同比增加了15.2%；实现营业利润、净利润分别同比增加43.91%、67.98%。基本每股收益为0.489元。
报告期内，公司累计完成啤酒销量302万千升，同比增长12.6%，其中1+3品牌销量达到288万千升，同比增长16%；主品牌青岛啤酒销量144万千升，同比增长29.5%。公司净利润的增长超过了收入增长，主要推动力是公司高端酒的销量持续提高，其中小瓶青岛啤酒和纯生啤酒销量明显提升。
公司品牌发展策略比较成功，在品牌推广上也思路明确。我们认为下半年随着经济环境的不断改善，啤酒消费会日益乐观。预计公司2009、2010年每股收益分别为0.80、1.05元/股。维持“增持”评级，（东海证券 卢媛媛 徐玲玲）
