金地集团：利润增长趋势较为明显 推荐评级
|xGv00|85502721aed2aed06abfc616003739a8 兴业证券10日发布金地集团（600383.sh）半年报点评，维持“推荐”评级。
公司公布半年报显示，2009 年度上半年公司实现营业收入34.93 亿元，比去年同期增长54.05%，实现营业利润5.18 亿元，比去年同期增长47.55%，实现净利润2.85 亿元，比去年同期增长19.61%,EPS为0.13 元。
兴业证券点评如下：
公司上半年业绩基本符合预期，净利润增速慢于收入增速主要是由于结算结构项目变化导致毛利率降低以及少数股东损益占比较大所致。
公司结算面积和结算收入分别为39.72 万平方米和32.68 亿元，同比分别增长52.71%和57.72%。房地产业务的营业利润率为24.12%，比去年同期下降8.38 个百分点，其原因主要是结算项目结构变化所致。
上半年结算项目主要以佛山九龙壁和武汉格林小城等项目为主，这两个项目结算面积合计占比达到了35%。而上海未未来、湾流域等毛利率较高的大盘都将在09 年底有较大规模的结算，从而推动全年利润率和净利润的提升。
上半年收入增长的同时，费用率也有所下滑，销售费用和管理费用占比分别从08 年上半年的7.39%和6.26%下滑到了09 年上半年的4.24%和3.89%，合计减少5.5 个百分点。
2009 年1-6 月公司累计实现销售面积84.47 万平方米，同比增长77.46%；累计销售金额85.75 亿元，同比增长72.47%。截至7 月末，公司销售金额累计已经达到110.52 亿，同比增长86.22%，已经和08 年全年的销售额相当。上半年销售取得现金83.6 亿，经营活动产生的现金流净额达到26.4 亿元，有息负债规模也缩减了约15 亿，期末货币资金57.76 亿，比年初增加约13 亿，资金状况明显好转。如果考虑到增发的完成，公司的负债率将下降到65%左右，拥有现金约100 亿。
由于公司销售进展顺利，资金状况也明显好转，公司将09 年的新开工面积由135.5 万平米上调到了157.6 万平米，并且在拿地方面已经并仍将采取较为积极的态度，公司未来2 年收入和利润增长的趋势较为明显。
兴业证券预计公司09-11 年EPS 预测为0.62 元、0.93 元、1.06 元，维持“推荐”评级。
