西山煤电：未来具备一定成长空间 推荐评级
|xGv00|85502721aed2aed06abfc616003739a8 兴业证券10日发布西山煤电（000983.sz）中报点评，维持“推荐”评级。
西山煤电公布2009 半年报，实现营业入577382 万元，同比增长9.1％；营业利润175660 万元，同比增长6.5％；净利润130187 万元，同比增长5.6％。每股收益0.54 元，ROE 为13.9％，略超此前预期的0.50 元。
兴业证券点评如下：
兴业证券认为，西山煤电上半年业绩增长较为理想，主要是产量增长和价格同比上涨。上半年，西山煤电原煤产量868 万吨，同比增长8.8%。商品煤销量精煤产量141 万吨，同比增长4.73%；外销精煤107万吨，同比增长6.07%；西山煤电煤炭综合售价631 元/吨，涨幅3.2%。煤炭价格上涨主要是冶金煤行业景气导致冶炼精煤和动力煤价格上涨。
无论是短期、中期还是长期，兴业证券坚信西煤仍然是成长性最快的公司之一：1、斜沟煤矿（1500 万吨，80％）将于2010 年达产，规模效益突出；2、小煤矿整合，如拟收购小回沟煤矿（贫瘦煤，300 万吨，51％）；3、内蒙巴颜高勒煤矿（400 万吨，60％）预计将于2012 年建成投产。同时，控股股东-山西焦煤拟成立股份公司并整体上市的规划令西山煤电具有强烈的外延式扩张预期，尽管尚未有明确的时间表，但焦煤集团旗下的汾西矿业、霍州煤电和华晋焦煤拥有的煤质并不逊于西煤，原煤产能达6410 万吨，精煤产能2758 万吨，分别为西山煤电的3.9 倍和2.7 倍，产能扩张潜力巨大。
预计西山煤电2009-2011 年EPS 分别为1.10 元、1.65 元和1.98 元。以当前股价测算，动态PE 分别为33 倍、23 倍和18 倍，PB 为9.6 倍。基于西山煤电在焦煤细分行业的龙头地位，未来可通过整合小煤矿及大股东整体上市，未来具备一定成长空间，且炼焦煤提价在即，故兴业证券继续维持“推荐”评级。
