“400点繁荣”易去难返 反弹到此为止？
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[编者按]从形态上看目前A股处于方向抉择的关键时刻，反弹到此为止，还是静待“明年春色倍还人”的暖春行情。对于长期投资者来说，目前A股处于底部的趋势比较明朗，中短期投资者则应密切关注下周盘面变化，顺应趋势操作。
“400点繁荣”易去难返 反弹到此为止
“当然是两会！”在被问及两会、年报和周边市场三个因素中，谁对后续行情走势影响更大时，颐和资本董事长王吉舟的回答脱口而出，“股市走好需要信心支持，这三个因素中，只有两会能给投资者信心。”在他看来，中国股市向来走的是独立运行路线，从来不参考周边市场趋势；而所谓年报行情从来就没有形成过真正的行情。
但长城证券研究所所长向威达对此却有不同观点：“决定股价的根本还是上市公司基本面，例如公司的盈利能力。”向威达认为，此前投资者所预期的政策，在两会前已经出得差不多，而创业板、IPO、减税措施等等虽然在两会期间讨论热烈，但毕竟“两会不是决定政策的场合”，代表和委员们的看法及建议在多大程度上能形成一致意见并进入国家决策，还需要时间研究。
向威达说：“流动性宽松确实对行情发展有利，但从根本上讲，股市走势取决于经济形势预期以及上市公司盈利水平。今年的经济形势还有很多不确定性，从目前看，钢铁、电力以及出口相关行业受经济形势的影响已经有所体现。因此，年报发布期间以及4月份一季报发布时，对市场短期走势会有较大影响。”
“事实上，刚刚过去的这一轮行情，和上面讲的三个因素都没有关系。”王吉舟认为，沪指从1800点到2200点是游资拉升中小盘股、ST股和重组股造成的，而这两类股票繁荣的原因是“赌博性的股票受资金推动”。
王吉舟认为，“中小盘行情”如果要向“中大盘”转移，需要资金和经济复苏的质变，但目前这样的条件并不具备，“反弹到此为止。”
统计显示，自2001年以来的两会及年报密集发布期间（3月1日至4月底），上证综指共出现5次上涨和3次下跌，其中2007年涨幅最大，达33.51％；而2008年同期上证综指跌幅最大（-14.58％），彼时全球金融经济危机始现狰狞面貌。 （中国经营报 汪华峰）
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“我们已经准备了应对更大困难的方案，并且储备了充足的‘弹药’，随时都可以提出新的刺激经济的政策”。3月13日，国务院总理温家宝在当天的记者招待会上透露了中国政府未来可能的经济应对新措施。
在这一利好消息刺激下，股指一度震荡上攻。但是，由于2月宏观经济数据好坏参半以及市场对新的刺激政策仍存疑虑的情况下，最终深沪两市先后翻绿，沪综指全天报收2128.85点，下跌5.03点。
“如果说2008年四季度是宏观经济最黑暗的时刻，那么，2009年一季度就是最难过的时刻。”民族证券宏观经济分析师陈伟认为。未来股票市场仍将在箱体整理中等待新的刺激，寻求方向。
3月进出口将好于2月
3 月12 日，中国人民银行发布2 月金融运行数据。当月广义货币供应量(M2)同比增长20.48％，比上月末高1.69 个百分点；狭义货币供应量(M1)同比增长10.87％，比上月末高4.19 个百分点。
海通证券宏观经济分析师陈勇认为，实体经济方面，M1 增速大幅反弹反映了资金面紧张的状况继续得到缓解，经济活动出现了一定程度的活跃。但是，M1 和M2 增速差仍然较大。这反映了虽然货币供给大幅增长，但其中的相当部分仍然以流动程度较低的形式沉淀下来。
国家统计局于3 月11 日公布，1-2 月城镇固定资产投资10276 亿元，同比增长26.5％。这一增速高于2007 和2008年同期水平。“国家出台的投资刺激计划虽然见效快，但是，能够给企业带来的赢利增长却有限，因为这仅限于部分行业和部分企业。”陈伟认为。
同时，国家统计局3月12日公布了今年前2个月我国工业生产数据：前2个月，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）增加值同比增长3.8％，比上年同期回落11.6个百分点。
如果说2008年四季度中国出现了“供给端的休克”的话，那么，2009年1到2月，中国经济的需求端正在遭到冲击。
虽然2009 年1-2 月我国社会消费品零售总额同比增长15.2％，增幅明显低于2008 年12 月的19％和2008 年全年的21.6％。
出口亦不乐观。3月11日，海关总署公布，1至2月我国外贸进出口总值2667.7亿美元，比去年同期（下同）下降27.2％。其中出口1553.3亿美元，下降21.1％；进口1114.4亿美元，下降34.2％。
不过，中国商务部部长陈德铭13日表示，中国3月份前10天的进出口表现比2月份同期有明显好转。本月迄今为止的进出口降幅小于2月份。
第二轮经济计划随时出炉
当然，更猛的信息莫过于“随时都可以提出新的刺激经济的政策”。
“中央政府很可能还有第二套经济刺激方案。比如，4万亿的投资规模还可能进一步扩大，房地产行业的刺激政策等等。”陈伟认为，从经济的角度来看，房地产行业应该救，但是，从民生的角度来看，政府就应该谨慎行事。
国家统计局的数据显示，房地产投资增速大幅下降，2009 年1-2 月房地产开发完成投资2398 亿元，增长1.0％。2008 年同期房地产开发投资增速高达32.9％，2007 年同期也高达24.3％。
此前，中央政府陆续出台了包括钢铁、汽车、纺织、造船、装备制造、电子、轻工、石化、有色金属、物流等十大行业的振兴计划，惟独没有房地产行业。
“房地产最近成交量明显放大，但是，现在房地产开发商的压力仍然不小，如果提出振兴房地产行业的规划的话，除了二套房政策进一步放松之外，进一步放松银根也是一种选择。”国金证券分析师曹旭特认为。
“温家宝总理所说的储备了充足的‘弹药’，可能有以下几个依据，一是中国有巨大的外汇储备，这些外汇储备可以通过各种操作变成财政资金，如由财政部发债由央行使用外汇储备来购买等方式。其次，中国的财政赤字还有进一步提升的空间。”陈伟认为。
温家宝总理在十一届全国人大二次会议上作《政府工作报告》时表示，中国今年拟安排财政赤字9500亿元人民币(约合1389亿美元)，占国内生产总值比重3％以内。
央行在近期降低存款准备金率也成为市场的预期之一。比较重要的一个信号是，外汇占款出现了自2000年以来的首次下降，同时，考虑到2009年前两个月贸易顺差继续缩小，外汇占款在2月份仍有继续下跌的可能，流动性过剩的局面已经大为改观。
“地方投资增速略显下滑，突显了地方融资能力不足，融资渠道不足。而中央政府安排财政部代理地方政府发行2000 亿债券，以帮助地方政府筹集资金。地方政府债券的发行，为地方政府融资提供了新的渠道，也为各地政府开展一些重点工程打开融资大门。”宏源证券分析师陈梦根认为。
“温家宝总理所说的‘救市’方案很可能是在最关键的时刻才出来，比如，在一季度宏观经济数据出来之后，如果这些数据比前一季度更差的话，就有可能出台第二轮经济刺激的计划。”陈伟认为。
股市将呈胶着状态
也许正是近期的宏观经济所影响，A股市场在近期似乎也陷入了胶着状态。
3月13日上午，随着温家宝总理的利好讲话，两市股指曾一度上冲，但终不敌空方势力，最终仍以绿盘报收。
受港珠澳大桥融资问题已经解决，年内一定开工消息的影响，包括华发股份（600325.SH）、珠江实业（600684.SH）、路桥建设（600263.SH）、海星科技（600185.SH）、世荣兆业（002016.SZ）和深天地A（000023.SZ）等珠三角地区的上市公司以及与港珠澳大桥概念相关的上市公司股价曾出现集体狂飙，一度积聚了市场的人气。但是，午后，随着降息传言的未兑现，地产股纷纷杀跌，导致大盘翻绿。
“随着‘两会’的结束，政策利好的作用正在逐渐递减，而且，最近进入了2008年年报的密集发布期，所以，未来行情有可能会受到压制。”北京的一位私募基金经理认为。
2008年年报业绩低于预期似乎已经被越来越多的市场人士所接受。“我们在2008年9月的预期是2008年A股上市公司的业绩同比将增长8％，但是，随着金融危机的深化，我们现在只能把这个预期修正为零增长。”国泰君安分析师翟鹏表示。
根据天相投顾的统计，截至3月13日，披露年报和发布业绩预告的1113 家公司，2008 年实现归属于母公司所有者的净利润合计约为2001 亿元，较上年同期下降41.04％，上年同期，这些公司归属于母公司所有者的净利润占全部上市公司归属于母公司所有者的净利润的比例为35.39％。
但是，另一方面，A股市场的流动性仍然充裕。今年2月，M1 继续大幅反弹，而M1 不仅是经济活动趋于活跃的证据，也是影响证券市场估值水平（PE）的重要因素。
银河证券的一项研究表明，狭义货币供应（M1）增速与上证指数呈现明显的正相关关系。
M1增速上升时，股市上涨，如2006年1月至2007年10月，M1增速从10.6％上升到22.8％，上证指数从1161点上涨到5218点。而M1增速2007年9月和10月在22％高位维持2个月，上证指数创下阶段性高点6124点。
同时，M1增速下滑时，股市则下跌。如2007年11月至2008年11月，M1增速从21.6％下滑到6.8％，上证指数从5955点下跌到1871点。（南方网）
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收敛形态预示突破在即
大盘在日线图上走出了清晰的等腰三角形，60 分钟图中也成功构筑了等腰三角形和下降三角形两个形态，且指数已经运行至形态顶部，因此大盘短线即将面临突破。此外，“两会”将于周末落下帷幕，预示着“维稳”工作临近尾声。 而且历史走势显示， 会后行情通常呈现明显的方向性突破。 因此，无论从K 线形态还是时间点上看， 大盘很可能在下周走出突破行情。
2241点之下的反弹无意义
虽然理论上讲， 大盘向上或者向下突破三角形均有可能， 且历年走势表明，两会后看涨概率较大。但以大盘现在的状态来看， 今年能否重现这一高概率事件， 却要打个大大的问号。
况且在本栏看来，前高 2241点之下的反弹，不具有任何意义，因此即使下周大盘选择向上突破， 但只要没有创出高点， 就不代表向下趋势得到改变。 更值得一提的是，2190 点至2300 点的成交密集区压力不可小觑， 因此就算指数最终突破前高， 也要面临该阻力的强大挑战。 我们通过走势能够明显感觉到盘面挣扎时的无力， 因此实在看不出大盘拥有突破上方压力的意愿。
更需要强调的是，“两会” 期间权重股数次挽救大盘于危难之时(但是连续拉升意愿并不强)，从而遏制了指数的下滑，但是“两会”之后，权重股是否还会挺身而出， 值得充分怀疑。
向下突破概率不小
综合各方面因素，本栏认为，除非下周出现十分强势的连续突破上方阻力的走势， 否则指数随后很难有好的表现。而且从技术上讲，三角形整理有维持原趋势的作用， 尤其在弱势环境下， 其更多地意味着下跌延续。
以日线图三角形的高计算下跌幅度 （见图1）， 其首要目标位是0.618 量度跌幅 1820 点， 而前低1814 点也在该位置；第二目标位是1 倍量度跌幅1656 点，其与最低点1664点近在咫尺。 以上是日线级别的走势预判，我们还可以用60分钟图中两个三角形计算短线目标位（见图2）： 指数跌破下降三角形后的首要目标位在1935点一线；击穿等腰三角形后的目标位在1853 点左右， 我们此前曾经计算过指数跌破2190 点颈线后的 1.618 倍量度跌幅，为1847点——两种不同方法却得出如此一致的测量结果， 看来该位置的作用的确不可小觑。
个股形态与大盘较为相似，同样是在压力与支撑的夹缝中酝酿着新的趋势行情， 虽然本周有不少个股已经一度强势突破了三角形上边， 但随后能够延续强势的个股十分少见， 其中多数均会迅速跌回上边或者展开横盘震荡。 因此本栏认为，希望在随后市场中轻松获利，绝非一般人可为。（证券每日通 尹铮铮 来源：证券市场红周刊）
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在过去两周中， 上证指数在跌到第一个支撑点位2039 点处开始反弹上升。在最高上升到2241点后回调到支撑点位2039 点之上的2088 点处再次反弹上升，本周五收在2128点。大盘似乎是完成了回调并继续着周线上的上升趋势。 今后两周它可能会如何发展呢？ 首先让我们看一下周线图（见图1）:
在周线图上我们可以看到，大盘目前依然为上升趋势。 它在过去两周在3个可能的支撑点位的最高一个2039点处反弹，这说明大盘上升的动能比较强劲。在今后两周里，大盘可能会再次上冲周线上的黄金叠加阻力区2443/2475点。从图中我们还可以看到更高一个黄金叠加阻力区域是在2975/3138点处，这个区域有可能是大盘在2009年另一个高点所在的位置。下面让我们来看一下日线图（见图2）：
在日线图上我们可以看到，大盘目前仍然为下降趋势。 但是MACD 已经收窄，随时可能快速向上交叉。 另外，从图中标出的 4 个紫色圆圈我们可以看到， 大盘目前已经出现了两对更高的高点和更高的低点， 这表明大盘上升的趋势进一步确立。 大盘下周很可能自目前的位置继续反弹上升， 向上冲击黄金叠加 2443/2475 点，甚至 XOP=2520 点。 大盘下周如果跌破第一个支撑点位 2039 点的话，仍有可能在图中标出的黄金汇聚:
XOP=1970 点/F5=1956 点处反弹上升。那里几乎恰好是趋势线的位置。下面让我们来看一下小时线图（见图3）：
从小时线图中我们看到， 多空挤压的状态已经到了马上就要见分晓的三角形顶端。 目前大盘的趋势已经转变为上升， 并且大盘在小时线上的趋势线4次得到支撑。 大盘下周向上突破的可能性要大于向下突破的可能性。 如果大盘下周首先向下突破的话，它仍有可能在 2039点处反弹，形成“三角形失败”信号。大盘下周如果向上突破的话， 它将遇到的阻力点位将是：COP=2211点、 黄金汇聚 2263/2288 点和高点2402 点与 XOP=2413 点之间的区域。
总的来说, 上证指数自从在周线上形成“双重穿透”反转信号后，目前上升的动能依然强劲。 美国道琼斯股指本周已经强力反弹。 这些都对 A 股市场形成支持，大盘再次上冲黄金叠加 2443/2475 点的可能性非常大。（证券市场红周刊 乔尔·帝纳波利 曾星）
下一页：数据不出意料A股趋势向上谭雅玲：数据不出意料A股趋势向上
谭雅玲：中国银行全球金融市场部高级分析师、研究员。
中国银行全球金融部高级分析师谭雅玲3月13日表示，2月份公布的CPI、PPI和出口、顺差数据的确下滑较大，但这并未出乎市场的意料之外。而A股在价格双边作用下，2009年将会突出总体上扬的趋势。
“一方面是股市下跌后的技术周期让A股有了率先反弹的理由，另一方面则是因为美国市场将会翻转，中国市场也会随后跟进。”谭雅玲表示，投资者不要期望市场会出现类似2006、2007年那样的大幅反弹，因为西方市场仍未彻底摆脱下挫的可能，A股市场应该会以“小幅、中速”的步伐行进。
价格与国际市场关联密切
“中国经济有自己的特色和周期，但是经济的全球化中，价格的涨跌则和国际市场密切相关，2月份国际市场价格一直下跌，因此总体价格回落也在人们的意料之中”，谭雅玲表示，春节因素也是2月份数据出现大幅下跌的原因。而出口的下跌反映外部需求在进一步下跌。
不过，谭雅玲对于2月份经济数据下滑与意料中相比“跌得多还是少”表示难以判断。她认为，从去年9月16日雷曼兄弟破产开始，国际市场一直在恐慌、低迷状态中观望行情发展。因此，市场对于经济数据下滑的心理准备已经充分，但是数据的好坏则难以判断。“综合来看还需要观察进一步的数据”。
刚进入3月份，有关本月PMI指数（制造业采购经理人指数）将进一步上涨的判断就已出现。谭雅玲表示：“这个指标主要看生产状况和政策对应状况，由于国家去年底推出了4万亿经济拉动计划，以及10大产业振兴政策，对于行业恢复产生巨大作用。”
有市场人士判断，中国会为刺激出口和经济下滑而进一步采取降息等手段，谭雅玲认为，中国不应短期内仓促下调利息——“从2001年到2006年美国的利率从6.5下调到1，2007年更下调到将近0，但对经济的刺激作用十分有限，反而是利率上调更能对经济政策进行刺激”，谭雅玲表示，中国在下一步利率政策选择上要多观察且慎重。
A股将随美股反弹
本月上半月，央行在公开市场上共回笼了2450亿资金。谭雅玲表示，从目前看，市场并未因此而受到较大影响，股市的影响也不大。目前市场共识是流动性相对过剩。
“中国股市这轮走上去和流动性有关，而且国际市场股市波动比较大也和流动性有关”。谭雅玲表示，“全世界三分之二的流动资金在欧美市场，按理说美国是不缺钱的，但是为什么股市还没有反弹回去，这和美国财富所有者总体的投资战略和策略，以及他们的市场经验、市场规则和完善的法规都有关系。”美国市场反弹滞后，只是资金目前尚在观望和寻找回报率高的投资产品，并且不排除有部分资金已经流入中国，获取资金回报。
谭雅玲表示，近期美国股市的反弹是由于花旗银行和美国商业银行赢利所引发，不能不提醒人们要对经济危机的“真实性”进行考虑。
谭雅玲表示，美国身处金融风暴中心，股市只下跌了40％～50％。中国A股却率先下跌，并暴跌了70％。中国A股先于世界和美国走好首先是技术上的要求。其次，美国股市势必翻转，中国A股也会跟随反弹，但投资者仍需注意风险。 （东方网记者 姜艳艳 马超彦）
