政策市落幕市场市归来 分红行情望重新崛起
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牵动诸多投资者心弦的两会于这周闭幕了。略微让投资者失望的是，虽然两会期间提出了各种各样的议案，但没有通过任何一个具体政策文件。这不能不说是两会行情中最大的遗憾。不过，也有乐观者恰恰持相反态度。有机构分析指出，两会期间，行情保持了震荡态势，没有出现大跌。两会过后，各项政策将真正开始进入出台期和落实期，这有助于行情进一步延续。不过持有这样乐观态度的机构并不占多数，证券通的统计显示，周五的机构策略报告中，9家研究机构对后市表示了谨慎或者悲观，只有6家表示了乐观。相比上周完全相反的数字，可以看到，市场中对于大盘的预期正在转变。
2月数据喜忧参半 信贷增长最值得关注
看空方的主要理由依然基于宏观面。2月份的经济金融数据喜忧参半，CPI跌幅小于预期，PPI跌幅与预期相近，信贷和货币投放量一如预期般的高增长，而进出口数据和工业增加值双双超预期下跌。对这样一份经济报表，不少研究机构认为预想中的复苏并没有显现出来，中国未来经济走势仍不明朗，因此延续了4个月的反弹可能告一段落，以恢复实力，为真正的复苏做好准备。
在这一系列数据中，有几个数据值得投资者重点关注。首先是CPI和PPI数据，虽然两者双双下跌，但研究机构普遍认为，基于去年高基数和物价正常回归的影响，2月份的“双率齐负”并不能成为央行降息的理由。德银、高盛等海外投行更是指出，年内降息预期不大，最多可能降息27个基点。因此，投资者对于热炒的降息概念需要保持谨慎。
第二则是货币和信贷投放数据。前几周我们曾经指出了货币和信贷投放对于当前A股市场的重要影响。不过从2月份的数据当中我们可以看到两点：一是09年前两个月金融部门已经完成了信贷投放额度近2.7万亿，超过全年目标5万亿的一半；第二则是2月份信贷额度环比大降33%，显示出信贷投放高增速的趋势并不能够持续，这给4月以后的行情蒙上了一层阴影。题材概念机会延续 区域振兴替代行业振兴
两会没有通过具有法律性质的政策议案既是遗憾也的确是机会。至少，这使得政策行情的延续性大大增强了，至少3月中下旬，广大投资者仍然可以从市场中捕捉各种题材概念带来的投资机会。不过，相信广大投资者也已经发现，两会结束之际，市场的焦点开始转移了，从先前的“行业振兴”逐步转移到了“区域振兴”上。老东北工业区、滨海新区、中部崛起、海峡西岸经济区、成渝特区等取代了先前的十大行业，这些区域题材在3月下旬仍是可以把握的重要机会。
具体来看：
首先是老东北工业区的振兴可能进一步加速。除了东北的装备制造业企业之外，最有希望受益的便是东北的港口枢纽。研究机构提示可关注锦州港（600190）的表现。
其次是滨海新区，由于国家的大火箭基地、空客生产线等均落户于此，
然后是“促进中部地区崛起规划”，这一方案已经上报国务院等待审批，重点推荐上市公司为安徽水利（600502）。
再次则是两岸三通概念，由此推动的海峡西岸经济区板块可重点关注。研究机构预计，具体落实措施可能在3月中旬公布，受益区域包括：广西北部经济区，重点推荐上市公司桂林旅游（000978）、五洲交通（600368）；海南经济区，重点推荐上市公司：罗顿发展（600209）、正和股份（600759）；福建地区，重点推荐上市公司福建水泥（600802）、建发股份（600153）、厦门空港（600897），厦门港务（000905）。
最后便是成渝新区，对此，研究机构重点提示了逾开发（000514）。分红行情重新崛起
随着政策题材的逐渐消退，年报和分红行情再度成为市场追逐的热点。高分红、高送配成为研究机构和市场投资者关注的热点。对此，有研究机构指出，投资者在选择年度累计分红总额/年度可分配利润这一指标来衡量一家上市公司当年税前的现金分红比率，并且还考虑了该上市公司在去年第三季度现金流及现金等价物较前一季度相比是否有所增加。
经过证券通资讯终端的筛选，最近连续三年（2005、2006 和2007 年度）当年税前现金分红比率高于40%且去年第三季度末现金流及现金等物较前一季度有所增加的上市公司共有8 家，分别为：泸州老窖、伊力特、桂东电力、驰宏锌锗、用友软件、锦江投资、锦江股份和水井坊。
经过证券通资讯终端的筛选，最近连续三年（2005、2006 和2007 年度）当年税前现金分红比率高于30%且去年第三季度末现金流及现金等物较前一季度有所增加的上市公司共有20 家，见表2。
中国证监会于2008 年10 月9 日，发布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，新规定中提到：“公司应当在章程中明确现金分红政策，利润分配政策应保持连续性和稳定性。”并且，还将《上市公司证券发行管理办法》第八条第（五）项 “最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十”修改为：“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十”。如此等等，无不说明监管层进一步规范和完善上市公司的利润分配政策，且更加重视上市公司的现金分配能力，关注投资者的利益。
我们选择年度累计分红总额/年度可分配利润这一指标来衡量一家上市公司当年税前的现金分红比率。2008 年下半年起开始集中传导至实体经济的危机，使得众多上市公司的现金流状况深受影响。因此，在筛选2008 年度存在高分红潜力的上市公司时，根据2008 年度第三季度报告公布的数据，我们还考虑了该上市公司在去年第三季度现金流及现金等价物较前一季度相比是否有所增加。表1 详细列出了筛选的结果，其中(3,20)表示连续最近三年（2005、2006 和2007 年度）,该公司每年累积现金分红（税前）比率高于20%，且满足2008 年第三季度公司现金流及现金等价物的价值较前一季度相比是增加的,"1"表示"同时满足上述条件","0"表示"不满足上述条件"，符合(3,20)标准的公司包含了符合(3,30)和(3,20)标准的公司，符合(3,30)标准的公司包含了符合(3,20)标准的公司。
表1 2008 年度存在高分红潜力的上市公司
证券简称
(3,20)
(3,30)
(3,40)
粤电力A
1
0
0
泸州老窖
1
1
1
漳泽电力
1
0
0
盐湖钾肥
1
1
0
张裕A
1
1
0
峨眉山A
1
0
0
双汇发展
1
1
0
鞍钢股份
1
0
0
云内动力
1
0
0
广州友谊
1
0
0
永新股份
1
1
0
达安基因
1
0
0
黄山旅游
1
0
0
宇通客车
1
1
0
中视传媒
1
0
0
航天机电
1
1
0
伊力特
1
1
1
桂冠电力
1
0
0
北方股份
1
1
0
桂东电力
1
1
1
亚星化学
1
0
0
南海发展
1
0
0
涪陵电力
1
1
0
凤竹纺织
1
0
0
驰宏锌锗
1
1
1
栖霞建设
1
1
0
深高速
1
0
0
京能热电
1
1
0
用友软件
1
1
1
龙溪股份
1
0
0
光明乳业
1
0
0
青岛啤酒
1
0
0
上海金陵
1
1
0
申能股份
1
0
0
锦江投资
1
1
1
锦江股份
1
1
1
水井坊
1
1
1
新钢股份
1
1
0
宁波热电
1
0
0
表2：满足（3，40）的上市公司现金分红比率详情
代码
简称
2005年现金分红比率(%)
2006年现金分红比率(%)
2007年现金分红比率(%)
2008年三季度末现金流（元）
较前期增加（元）
000568.SZ
泸州老窖
42.62
80.95
45.14
590,740,576
161,375,100
600197.SH
伊力特
81.46
71.53
55.78
404,830,819
5,030,935
600310.SH
桂东电力
74.22
64.32
62.95
175,340,848
17,378,253
600497.SH
驰宏锌锗
60.2
56.05
46.86
489,676,706
61,836,030
600588.SH
用友软件
58.63
48.97
43.22
615,090,951
1,938,949
600650.SH
锦江投资
49.6
55.96
45.27
629,011,205
43,218,224
600754.SH
锦江股份
65.05
71.89
66.6
685,942,696
123,243,713
600779.SH
水井坊
48.86
45.52
63.71
535,908,661
111,506,365
表3：满足（3，30）的上市公司现金分红比率详情
代码
简称
2005年现金分红比率(%)
2006年现金分红比率(%)
2007年现金分红比率(%)
2008年三季度末现金流（元）
较前期增加（元）
000568.SZ
泸州老窖
42.62
80.95
45.14
590,740,576
161,375,100
000792.SZ
盐湖钾肥
51.37
56.16
38.32
2,668,736,294
732,472,627
000869.SZ
张裕A
36.45
44.05
45.74
966,236,674
408,004,457
000895.SZ
双汇发展
31.69
45.5
38.48
1,108,489,904
646,787,008
002014.SZ
永新股份
36.38
32.4
32.3
204,357,404
25,054,511
600066.SH
宇通客车
56.22
35.42
39.36
1,048,809,169
474,561,324
600151.SH
航天机电
64.7
48.2
38.19
431,950,968
1,494,448
600197.SH
伊力特
81.46
71.53
55.78
404,830,819
5,030,935
600262.SH
北方股份
32.46
37.19
31.38
341,110,062
89,687,707
600310.SH
桂东电力
74.22
64.32
62.95
175,340,848
17,378,253
600452.SH
涪陵电力
33.61
35.92
37.42
182,786,411
7,351,515
600497.SH
驰宏锌锗
60.2
56.05
46.86
489,676,706
61,836,030
600533.SH
栖霞建设
41.93
37.09
32.86
1,114,425,384
223,735,504
600578.SH
京能热电
42.63
34.35
40.88
391,883,621
5,366,462
600588.SH
用友软件
58.63
48.97
43.22
615,090,951
1,938,949
600621.SH
上海金陵
47.98
49.87
33.21
180,539,520
56,296,003
600650.SH
锦江投资
49.6
55.96
45.27
629,011,205
43,218,224
600754.SH
锦江股份
65.05
71.89
66.6
685,942,696
123,243,713
600779.SH
水井坊
48.86
45.52
63.71
535,908,661
111,506,365
