铁龙物流：公司有望成为物流行业龙头 买入
|xGv00|85502721aed2aed06abfc616003739a8 1．高铁时代来临，铁路集装箱运输行业迎来拐点。 此前由于运能不足、作业点不完善、设备缺乏，十一五规划铁路集装箱运量达到1000万T的目标仅实现50%，集装箱率仅2.6%，而美国为35%。而目前时间节点上， （1）高铁网络将在2012年基本完成，从今年开始逐步释放运能，（2）规划的18个集装箱中心站将于2012年完工，今年投产9个，集装箱作业点初具规模；（3）十二五规划今年上报，在高铁时代大力推进集装箱运输将成为必然的选择。
2．行业发展趋势，客观上呼唤一家全网络物流公司来整合现有资源，铁路行业可能性最大 （1）调结构、扩内需、物流振兴规划等政策导向，都需要大力发展和整合物流行业，降低目前两倍于美国的物流成本。（2）公路、铁路、航空、航运、管道等运输方式中，只有铁路是全系统、全网络、低成本运输方式，能够承担我国大宗长距离物资的运输。（3）铁路半军事化、全系统的管理模式，使得铁路行业具有率先整合现有资源，脱颖而出成为全国性物流平台的可能。
3．铁路行业以集装箱业务作为整合标的，是必然选择。
（1）在铁路的多种货运方式中，集装箱多式联运是唯一适合门到门需求的运输方式，也是行业发展的方向。（2）运能逐渐释放、集装箱运输硬件设施的不断投产，客观上需要在运营上进行统一管理、调度和经营，以实现效率的最大化。（3）目前经营集装箱业务的中铁集公司，是铁路行业市场化程度最高的部门，整合难度最小。
4．发展集装箱业务需要融资，铁龙物流成为唯一融资平台 （1）在金融危机背景下，4万亿投资为高铁建设提供了资金，但是未来盈利前景市场普遍悲观，铁道部已经债台高筑。（2）目前的背景下，发展集装箱业务继续从国家财政得到支持可能性已经不大，所需资金依靠自身的资源进行融资成为唯一选择。（3）目前铁道部旗下的大秦和广深前景并不被资本市场看好，且背景也不符合。（4）中铁集旗下唯一一家上市公司铁龙物流成为最后的选择。
5．以铁龙物流作为整合平台，既符合自身需要，也符合政府指导方向 （1）利用铁龙物流整合铁路集装箱物流网络，符合自身发展的趋势。（2）符合物流行业振兴的需要，（3）符合铁道部体制改革的需要，（4）符合央企资产整体上市的需要，
6．种种迹象表明，铁龙物流作为整合平台的工作已经启动，随时可能实施 （1）公司高管突然性换人，而新任领导此前履历显示大量从事开拓性的工作。（2）据传海铁联运试点即将启动。（3）公司正在洽谈控股集装箱海铁联运公司，预示可能进入新的普箱物流领域。（4）中铁集旗下多式联运公司在物流业务、组织架构、网络布局方面均是现成，按照铁道部当初一夜之间撤销铁路分局的风格，一纸行政命令即可完成整合。
7．目前公司股价仅反映现有承运人业务的盈利水平，建议积极买入 （1）按照市场一致预期，公司10年EPS为0.45-0.5元之间，目前股价13.14元仅为现有承运人业务盈利水平的30倍市盈率水平，没有反映任何整合集装箱物流业 务的预期。（2）根据我们草根调研的信息估算，目前全国铁路集装箱物流业务的利润总量至少应该在10亿以上，是公司现有利润的3倍，而这还仅仅是保守估计，且未考虑行业即将迎来的爆发式增长。（3）随着各种信息的不断披露，公司未来的前景将逐渐清晰，股价也将不断反映最新的预期而不断上涨。在目前启动阶段，我们建议积极买入。
