棉花期货中线偏空 目前处高位震荡整理阶段
广发期货发展研究中心李冰
政策调控真空期、宏观环境偏空及节后棉花消费淡季将到来，令笔者对棉花期货维持中线偏空判断，投资者可等待机会逢高沽空。
商品基本面的改变应是一个缓慢过程，那么造成各商品在1月份均下跌5%以上的原因是什么呢？笔者认为这跟央行近期出台的货币调控政策有关，也与国际经济形势有关。
1月份央行多次公开市场操作，大幅回笼资金，引发市场对我国将提前退出宽松货币政策的担忧，给资本市场不小冲击。1月12日央行宣布提高银行存款准备金率0.5个百分点。消息一出A股市场及商品市场迅速反应，均出现不同程度下跌。目前有消息称，部分银行的2月信贷量已经使用完毕，“井喷”现象再次发生。这一方面说明今年信贷规模或将小于去年，另一方面说明企业对资金需求仍旺盛。不断进入市场的资金引起M2同比连续上升，研究表明，物价变化一般置后M2一年左右，那么从央行投放4万亿贷款的时间看，将从今年1季度开始显现这一效果，也就是说M2的增加将推动物价上涨。
另有研究表明，当M1上穿M2形成金叉时表明市场资金充裕，往往会引起资本市场和商品的上涨，且从去年3季度开始M1与M2金叉已经形成。那么年初国家回收流动性的调控政策可以说是对症下药，但考虑到我国经济状况并没有从根本上走出经济危机阴影。所以，笔者预计，此后国家调控货币的政策将是如春雨般轻柔而密集。那么商品市场或将进入调整阶段，水分沥干然后根据各自基本面展开行情走势。
国际方面，美元强势反弹，使资金出于避险目的流出商品市场，压制大宗商品期价。美元指数走势与美国经济发展状况息息相关。从数据上看，美国四季度GDP增长5.7%，数据超出市场预期。但是美国国内最终需求仍较为疲软，为美国经济前景增加了不确定性。同时就业及财政赤字是困扰美国的两大问题。美国劳工部（BLS）11月和12月非农就业报告反映了就业情况的不断恶化。失业率、就业人口数、劳动力参与率等重要指标都在不断恶化，由此预计2010年美国全年失业率或将维持在10%左右。此外，巨额政府债务也将给美国经济带来沉重负担。显然目前预测美国经济已经确认复苏还言之过早。那么美元大幅上涨可能性将降低，与其定义美元上涨还不如说是超跌反弹更为恰当。再结合技术图形预计，美元今年或将呈前高后低走势。那么大宗商品或将借美元反弹之时调整，在美元回落之际重拾涨势。
目前棉花处于高位震荡整理阶段。从基本面上看，由于处于棉花消费淡季，现货价格进入2月后持续下滑。2月5日代表内地328级棉价格的国家棉花价格B指数为14916元/吨，周下跌48元/吨，跌幅达0.32%。但春节临近及信贷紧缩消息影响，市场对节前棉花行情较为谨慎，现货购销持续清淡。河北、河南及湖北等地棉纺织企业继续下调皮棉收购价格，目前河南省下调幅度最大，已达到100元/吨，从资料上看现货皮棉实际收购价格已经跌破15000元/吨，并且因为今年棉花品质不良，一些棉企有压低价格收购的意图。加上进口棉花陆续到港，给棉花现货价格更大压力。短线看，期棉基本面略微偏空。
