非理性繁荣
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品牌: 罗伯特·J·希勒
基本信息·出版社：中国人民大学出版社
·页码：313 页
·出版日期：2004年
·ISBN：7300036104
·条形码：9787300036106
·包装版本：2004-11-01
·装帧：平装
·开本：16开
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内容简介《非理性繁荣》书名取自美国联邦准备理事会理事主席葛林史班 1996 年底在华府希尔顿饭店演讲中，谈到当时美国金融资产价格泡沫时所引用的一句名言。从那时起，许多学者、专家都注意到美国股市因投机风气过盛而引发的投资泡沫现象。
作者简介罗勃．席勒(Robert J. Shiller) ，耶鲁大学经济系教授。他着有《市场起伏及总体市场》(Market Volatility and Macro Markets)，曾获 1996 年经济学萨缪森奖(Paul A. Samuelson)。
媒体推荐书评
希勒先生像是一位洞悉华尔街的先知。他认为投资者们正在被冲动、以众行为、席间闲谈、直觉、新闻媒体，以及不甘人后等各种非理性因素所左右。他的理论为不断蔓延的对股票市场的不安提供了及时而合理的解释。
——《纽约时报》
（这本书讲述的是）现代的、经典的、严肃的经济学理率。即使你不是这个领域的专家，也可以从中获得乐趣。
编辑推荐《非理性繁荣》编辑推荐：英国《经济学人》杂志甚至多次预言美国的投资泡沫将破，可是每当美国股市有衰竭的症候时，就会有另一股投机热潮注入，让股市得以暂时维持不坠，直至近日方有软着陆的迹象。
目录
第一章 股市价格水平的历史回顾
市场高位
数据考察
相对于收益的价格
其他相对于收益的高价时期
市盈率与随后的长期收益率的历史关系
对非理性繁荣的忧虑
第一篇 结构性因素
第二章 催化因素：互联网、生育高峰等
在收益稳定增长时期到来的互联网
胜利主义和外国经济对手的衰落
赞美经营成功或其形象的文化变革
共和党国会及资本收益税的削减
生育高峰及其对市场的显著影响
媒体对财经新闻的大量报道
分析师愈益乐观的预测
规定缴费养老金方案的推广
共同基金的发展
通货膨胀回落及“货币幻觉”的影响
交易额的增加：折扣经纪人，当天交易者及24小时交易
赌博机会的增加
小结
第三章 放大机制：自发形成的庞氏骗局
投资者的高度信心
对投资者信心的反思
高市值情况下预期不减的例证
对投资者期望和情绪的反思
公众对市场的关注
投机性泡沫的反馈理论
作为反馈模式和泡沫的理解
作为反馈模式和投资机泡沫的庞氏骗局
白发庞氏骗局引起的投机性泡沫
当今的非理性繁荣和反馈环
第二篇 文化性因素
第四章 新闻媒体
媒体在决定市场变化阶段中的作用
媒体讨论的形成
对市场前景的报道
过量的记录
重大新闻日真的伴随着重大的股价变化吗？
尾随新闻
重大价格变化日无新闻
新闻是注意力连锁反应的诱因
1929年崩盘时的新闻
1987年崩盘时的新闻
新闻媒体在宣传投机性泡沫中所起的作用
第5章 新时代的经济思想
第6章 新时代和全球泡沫
第三篇 心理性因素
第7章 股市的心理定位
第8章 从众行为和思想传染
第四篇 理性繁荣的尝试
第9章 有效市场、随机行走和泡沫
第10章 投资者知道和不知道的
第五篇 采取行动
第11章 自由社会中的投机波动
再版后记
参考文献
索引
……[看更多目录]
序言本书根据许多公开发表的研究报告和历史事实，对当今股市空前繁荣的现象进行了全面研究。尽管本书是以目前的市场情况为基本出发点，但它把这一市场情况放在整个股市繁荣现象的背景下来进行研究。同时，本书讨论了针对各种繁荣现象如何进行政策调整，并且提出了具体建议。 鉴于目前人们对股市的看法有着根本性的分歧，并且这些分歧广泛存在，因而出版此类书籍显得十分迫切。一般来说，人们在基本问题上意见相左，往往是因为他们只掌握了局部情况。只有摆出全部事实才有可能达成一致意见，而且这种一致才有意义。
文摘在反馈环理论中，最初的价格上涨（例如，由前一章所提到的各种催化因素所引起）导致了更高的价格上扬，因为通过投资者需求的增加，最初价格上涨增长的结果又反馈到了更高的价格中。第二轮的价格上涨增长又反馈到第三轮，然后反馈到第四轮，依此类推。因此催化因素的最初作用被放大，产生了远比其本身所能形成的大得多的价格上
涨。这种反馈环不仅是形成整个股市中著名的牛市和熊市的因素，而且足个人投资盛衰的一个因素，当然可能在细节上会有差异。
前面已提到过，反馈环理论是广为人知的，但是多数人没有用反馈环这一术语来描述它。它是一个科学术语，通常被称做恶性循环、自我实现预言、一窝蜂效应。尽管投机性泡沫一词在一般言论中有不止一个含义，但通常指这种反馈。
反馈理论的一个最流行的说法是建立在适应性预期基础上的，这一说法认为，发生反馈是由于过去的价格增长产生了对价格进一步增长的预期。反馈理论的另一说法认为，发生反馈是由于过去的价格增长使投资者的信心增加。通常认为这种反馈主要是对价格持续增长模式的反应，而不是对价格突然增长的反应。
本章前面所讨论过的例证与适应性预期和投资者信心反馈理论都足一致的，投资者信心反馈理论在当前的股市中正发挥着重要作用。也可能是由于情绪因素才发生反馈的，情绪因素与期望及信心都不相关。前面所讨论过的“玩全部家当”的结果可能产生一种反馈：这种心境可能降低投资者在价格看涨之后抛出的倾向，因此放大了价格催化因素的作用。
经济学家康普贝尔和约翰·科其雷恩也提出了习惯形成理论，该理论也能解释股市放大的反应过程。在他们提出的模型中，人们慢慢地习惯从股市高涨中期望得到的高层次消费。股市上涨后，人们就会经历高水平的消费，但是还没习惯。在股市中赚了钱的投资者可能愿意冒更多的风险，因为他们相信，如果投资损失要求放弃高水平消费，他们能够做得到。因此同时，在高价时持股的意愿也同样扩大了价格催化因素的作用。
不管哪一种反馈理论在起作用，投机性泡沫不可能永远持续下去。投资者对股票的需求也不可能永远扩大，当这种需求停止时，价格增长也会停止。根据预期反馈理论的流行说法，在需求停止时，我们就会看到股市的下降，即泡沫的破灭，因为投资者认为股市不会继续上涨，因此没有理由继续持股。然而，反馈理论的其他说法并没有提及泡沫的破灭，因为他们没有对持续增长的价格做出预测。
