万锦晟10.19：国际黄金etf的运作模式
国际黄金etf，又称国际黄金交易所交易基金，是一种以黄金为基础资产、追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品。国际黄金etf与股票etf不同的是,后者追踪的是一篮子股票组合的价格波动，而前者仅仅是关注黄金的价格波动。以下是国际黄金etf的运作模式介绍：
1、黄金etf的管理模式。由于黄金商品的特殊性，黄金etf的管理机构都是采用信托模式组建，组织结构主要由三部分组成：发起人、托管人、保管人。三方的责任由基金契约来明确。基金发起人设立并管理黄金etf的运作，由为发行基金而成立的公司或大型知名投资机构担当;托管人一般都是世界上的知名银行，保管人则专门负责保管投资人申购基金份额时存入的黄金。
2、黄金etf的申购和赎回。黄金etf是设计用来追踪黄金价格，并允许诸如注册的经纪交易商IB、银行以及其他金融机构等合法参与者按照市场的需求来对基金进行申购和赎回。例如:GLD的申购和赎回只能在一级市场由规定的注册参与商以一篮子数量来进行。黄金etf的最小申购和赎回单位为10万份基金份额，所以一般只有机构才有能力对etf基金进行申购和赎回。
3、黄金etf的交易机制。黄金etf的交易可以在一、二级市场进行；具有一级市场参与资格的注册参与商以符合交割标准的实物黄金或者黄金受益凭证进行黄金etf申购和赎回业务的办理;机构法人和个人投资者可以通过经纪公司参与二级市场交易。
4、黄金etf的套利机制。由于套利机制的存在，二级市场的购买价格和一级市场的申购赎回价格趋于一致。一方面，当国际黄金etf的价格高于其资产净值，机构投资人申购黄金etf份额，在二级市场以高于资产净值的价格卖出以赚取中间利差;另一方面，当黄金etf的价格低于其资产净值，机构投资者就会在二级市场以低于资产净值的价格大量买进黄金etf，然后在初级市场赎回黄金资产获利。市场的套利行为最终会促使黄金etf一级市场和二级市场之间价格趋于一致。
5、黄金交割标准。黄金etf申购和赎回的黄金必须按照一定的质量标准，以确保投资者的利益不受到损失。所有金条的质量必须严格符合由伦敦金银市场协会(LBMA)所颁发的“金银条生产运输条例”(TheGoodDeliveryRulesforGoldandSilverBars)。金条以金衡制盎司为基本单位(Troyounce)，伦敦金银市场协会(LBMA)可交割金条标准要求每根金条质量在350-430金衡制盎司之间，一般为400盎司，品质要求最低成色为99.5%，金条上印有LBMA认可的熔炼商标志。严格的黄金交割标准保障了国际黄金etf的申购和赎回。
6、NAV的计算。国际黄金etf基金净值NAV的计算是etf在一级市场申购和二级市场赎回交易的基准。每单位基金净值NAV=(基金总资产-基金总负债)/基金总份额。参照的黄金现货价格主要以伦敦黄金市场的收盘价为基准。
