低估值板块领跌市场 重视板块和个股的选择
□本报记者 徐效鸿
上周市场大幅下挫，两市股指出现今年以来第二大周跌幅。大盘蓝筹成为做空主力，申万低市盈率、低市净率和大盘指数跌幅居前。分析师指出，上述三大板块相对估值均已在历史平均值以上，有向均值回归的压力；另外，钢铁股、煤炭股是这三个板块的主要成分股，这两个行业短期涨幅较大，在市场调整初期易成为领跌市场的主力。
低估值板块大幅下跌
上周申万17只风格指数（剔除配股指数）无一上涨。表现最好的是中盘指数，也只是以平盘报收。低估值板块整体表现较差。低市盈率指数的跌幅达到5.82%，低市净率指数的跌幅也接近5%，为4.99%，分列申万风格指数跌幅榜前两名。大盘指数以4.94%的跌幅排名第三。上周全部A股的跌幅为4.39%，上述三个指数的表现均落后于全部A股。
按算术平均法计算，申万风格指数的整体表现相对好一些。小盘指数和中盘指数实现上涨，涨幅分别为0.96%和0.03%；同属性的大盘指数表现最差，下跌了2.68%，排名跌幅榜的第一名。低市盈率指数的跌幅有所收窄，以下跌2.52%排名跌幅榜第二名。低市净率指数则仅下跌了0.62%，这主要是因部分钢铁股以及中国联通占据了低市净率指数较大的权重，而这些个股上周跌幅较大所致。由申万风格指数两种算法所形成的较大差异来看，上周市场的下跌，权重股作出了更大的“贡献”。
“估值”与“走势”带来调整压力
横向比较，低市盈率、低市净率板块估值较低毋庸置疑，但市场走势更看重的是纵向的对比，因为不同行业之间进行绝对估值的比较是不合理的。安信证券分析师指出，截至7月31日，从PE的角度看，低市盈率指数的PE为20.8倍，其历史最高为40倍，最低为7.1倍，平均为16.8倍，目前的PE已经高于历史平均水平超过35%。从PB角度来看，低市盈率指数目前的PB是3.1倍，其历史最高为5.7倍，最低为1.1倍，平均为2.3倍，目前水平高出历史平均也达到35%。
另外大盘指数和低市净率指数的情况也类似，只不过高出历史平均水平的幅度小一些。
从市场走势看，低市盈率、低市净率指数成分股中，钢铁股和煤炭股占据了较大的比例。这两个板块近期的涨幅较大，短线存在较强的技术性调整压力。申万黑色金属指数前一周的涨幅达到13.80%，领先第二名的公用事业指数的涨幅接近10个百分点；以煤炭为主要成分的采掘指数今年以来的涨幅更是惊人。有分析师指出，尽管需求改善，价格出现上涨，但行业基本面并没有出现实质性的改观。作为典型的周期性行业，目前估值水平已经有“泡沫”的嫌疑，股价出现调整实属正常。
重视板块和个股的选择
分析人士指出，本轮行情是在流动性极度充裕的背景下，沿经济复苏的主线逐步推进。从估值来看，经济复苏的预期已经被基本透支；流动性方面，央行“二季度货币政策报告”强调注重运用市场化手段进行动态微调。尽管适度宽松的货币政策主基调不变，但货币政策微调力度的强化与未来量化宽松政策的适时退出在很大程度上引发了市场对流动性紧缩的担忧。因此，市场已经很难再向上拓展空间。
当然，这并不预示市场已经没有机会。实际上，在上周大跌的市道中，中盘指数和小盘指数仍然表现相对较强。从其成分股来看，几乎涵盖了绝大多数行业。分析人士指出，毕竟经济进一步复苏的趋势没有改变，市场资金存量依然庞大。特别是在中报公布期间，一些业绩超预期增长或高送转的个股依然有较好的炒作空间；另外，一些具有实质性题材的个股，例如世博概念、参股期货概念等，不排除近期会有所表现。
