肖亚庆：超级中国买家归来
当金融危机深化和大宗商品泡沫破裂
使得上一轮出手的中国企业在海外并购上裹足不前时，肖亚庆却主导了迄今中国最大一宗海外投资案
—一个新交易时代开始了
当那宗震惊世界的交易最终签署之后，时任中国铝业集团公司总经理的肖亚庆“犒劳”大家的方式，是在伦敦的一家酒店喝几杯。
摆脱了无休止的争吵与熬夜，肖亚庆心情相当不错。几个小时前，他代表中国铝业（以下简称“中铝”）与力拓公司（Rio Tinto，以下简称“力拓”）董事长保罗·斯金纳（Paul Skinner）最终签署了一项注资协议——该协议于2月12日由中铝与力拓共同宣布，主要内容是：中铝拿出195亿美元现金入主力拓，其中72亿美元购买力拓发行的可转换债券，123亿美元入股力拓铁矿、铜矿、铝矿在内的九大核心资产，以挽救这家财务紧张的矿业巨头。根据协议，中铝可在转股期限内的任何时候选择转股。转股后，中铝在力拓集团整体持股比例将由9.3％增至约18％。同时，中铝将提名2位非执行董事进入力拓集团董事会。
“喝酒的时候，我建议每个人都要讲一个自己经历的故事，非常有意思。”肖亚庆告诉《环球企业家》，异常艰难的谈判过程让他终生难忘，他甚至多次提到，以后要把这段经历写成一部精彩的小说。
这是迄今为止中国最大的一笔海外投资交易，且是中铝对力拓的第二次出手。2008年1月31日，中铝联合美国铝业以140.5亿美元在伦敦证券交易所发动“黎明突袭”，一举收购力拓伦敦上市公司12%的股份，成为力拓单一最大股东，并成功阻击了必和必拓对力拓的高调合并计划。在中铝内部，195亿美元的交易被称为“二期工程”，连同一期在内，中铝累计向力拓投入了近340亿美元，在中国改革开放30年及中国企业“走出去”的10年中，这无疑是史无前例的一次大胆探索，无论是规模还是战略上。
“榜样的力量”迅速彰显。几天后，中国五矿集团宣布以26亿澳元（约合17亿美元）现金，全资收购全球第二大锌矿开采商Oz Minerals；湖南华菱钢铁则以12.4亿澳元收购了澳大利亚第三大铁矿石生产商FMG公司16.5%的股份。
正如日本企业1970年代对澳大利亚资源的大举收购一样，部分中国企业在政府财力雄厚、金融危机蔓延的特殊时刻，正试图抓住收购全球自然资源和矿业资产的良机。肖亚庆即是其中之一，他的“逢低买入”策略，在此次收购案中体现得鲜明而实用。
海外巨头们则对这些腰包鼓鼓的“中国买家”心情复杂。一方面，他们对中国掀起的“国际大采购”心怀警惕——在他们看来，中国对催生全球大宗商品的泡沫难逃其咎；但另一方面，他们又急需中国企业的资金——在这样一个“坏年景”里，有钱并且乐意花钱的人并无太多选择。
有着“最精明的买家”之称的肖亚庆，显然对此洞若观火。一位参与谈判的投行人士向本刊这样形容肖亚庆：有眼光、有胆识、果敢，其野心勃勃打造多金属国际化矿业公司的战略，让国际社会、合作伙伴印象深刻。肖本人亦多次表示，中国企业一定要参与资源全球化的过程。而他所主导的对力拓的两次交易，或将开启一个全球资源的新交易时代——越来越多的中国买家将成为不容忽视的新主力。
只不过，由于目睹了部分中国企业国际化“冒进”的代价，如今的中国买家采取了更为谨慎而务实的策略。“老太太买菜都知道抄底，我们国有企业更有理由这么去做。”国资委研究中心副主任李保民对《环球企业家》表示，中铝的做法尽管有些冒险，但却再正常不过。
可资借鉴的是，那批2003年之后踏上国际化征途的企业——TCL并购汤姆逊、中海油并购优尼科、华为竞购3COM、上汽并购双龙等充满想象力的尝试纷纷受挫，即便是过往为人称道的联想并购IBM PC业务的交易，2009年也显露出整合不利、经营不佳等问题。亦有一批贸然出击的企业在2008年尝到了苦果——平安入股富通、国家开发银行入股巴克莱银行、民生银行入股美国联合银行，皆浮亏甚巨。对这些中国公司来说，国际化不得不成为一项谨慎的决策，众多企业推迟了原本雄心勃勃的海外并购计划，而首选深耕本土市场。
如此背景下，中铝斥资195亿美元入股力拓，格外引人注目。不过，李保民表示，中铝第二次出手力拓的风险已降至最低，“有句老话是，肉烂在锅里，它不是别的东西，而是实在的矿山，价格即使再降，但东西还在那里，而且中国是需要它的，这就是最重要的价值。”
不过，很少有人能体会到肖亚庆为达成交易所承受的压力。2008年初中铝入股力拓后，中铝的投资浮亏已达70%以上，肖必须面对投资的巨大损失，及国内舆论的谴责。而今选择对力拓增资，更需过人的勇气与智慧，且要甘冒亏损继续扩大的风险，当然，这种激进的国际化战略还须获得中国政府的首肯。
至少目前看来，肖亚庆成功化解了诸多压力。包括国家开发银行、中国进出口银行在内的金融机构，也愿意为这一交易提供融资，以确保中铝能在3月31日前完成融资。倘非如此，以中铝60%的资产负债率及2008年的惨淡业绩，完全没可能达成这一交易。
2月17日，肖亚庆被正式任命为国务院副秘书长，这也为他的央企领导人生涯画上了一个圆满句号。
但对中铝及肖亚庆的继任者熊维平而言，未来的一切还不容乐观。这一交易必须在今年5月召开的力拓股东大会上获得50%以上的股东支持，才能最终通过。同时，该交易还面临中国、澳大利亚、加拿大、美国等国监管机构的审批。
与此前国有企业大宗海外并购的遭遇相同，这一交易在海外被普遍认为是一项国家战略行为。基于此，力拓股东的反对意见和澳大利亚政府的严格审批，都将增加交易风险。
刚从澳大利亚路演归来的中国铝业公司副总经理、新闻发言人吕友清也对《环球企业家》直言“压力巨大”，且交易最终达成充满变数。与此同时，中铝的国内业务也在经历剧烈阵痛，这些都让中铝难言轻松，必须随时应对挑战。猎手
“我们拿到的部分是世界最顶级的资源，以前是不可想象的。”2月16日上午10点，肖亚庆最后一次以“中国铝业集团公司总经理、中国铝业股份有限公司董事长”的身份接受了包括本刊在内的媒体采访。这位刚刚从伦敦归来的掌门人神情疲惫、声音沙哑，但却难掩兴奋之情，犹如刚刚经历过一番厮杀并获胜的猎手。
肖亚庆表示，195亿美元交易是第一次投资的延续，中铝用了一年时间达成这一交易；如果没有第一次入股力拓，就没有如今的战略合作。对于外界纷纷传言他将调任国务院副秘书长一事，肖并未直接否认，但他强调，中铝力拓的合作是中铝管理层集体一致的选择，不会因为工作调动而出现变化。
实际上，据本刊了解，自2007年底雷曼兄弟、中国国际金融公司成为中铝财务顾问，并帮助中铝在2008年1月成功突袭力拓后，这一团队就未停止工作，而是着手为中铝伺机发动第二次“进攻”做各种准备。
美国铝业公司亚太区兼中国总裁陈锦亚向《环球企业家》回忆，2007年11月，当必和必拓合并力拓炒得热火朝天之际，美国铝业董事长兼首席执行官艾伦·贝尔达（Alain Belda）与肖亚庆有过一次重要会面，双方几分钟便达成了一致，就是必须对力拓进行重大行动。随后，中铝联合美铝突袭力拓，成功将必和必拓堵在门外。
肖亚庆认为，不参与全球大公司之间的并购，中国企业国际化的空间将越来越小。因此，当中铝拥有9%力拓股份后，他一直在考虑增持力拓的可能性。
“对肖亚庆来说，打赢了对必和必拓的阻击战，但由于股价下跌而出现浮亏，他最想做什么？肯定是再次对力拓出手。”陈锦亚表示，中铝在第二次出手前与美铝进行了充分沟通。
但在2008年上半年，面对力拓起伏不定的股价，及两拓合并的一波三折，肖亚庆及中铝财务顾问始终没有找到合适的介入时机。
转机出现于2008年8月，力拓首席执行官艾博年（Tom Albanese）以个人休假的方式到北京观看奥运会。期间，肖亚庆与之进行了深谈，以探讨双方可能的合作形式。会面的最大收获，是激发了更大的想象空间。双方漫长而艰难的谈判，也从奥运会结束后展开。
与第一次“突袭”不同，这次195亿美元的交易，显然经过了长时间的谈判与磨合。力拓中国区总裁路久成证实了这一点，他表示，2008年初，中铝首次购买力拓股票时，根本没和对方打招呼。在突袭之后，双方才开始接触。
与中铝接触，力拓显然也有自己的算盘。2007年，力拓收购阿尔坎铝业(AlcanInc.)后背负了近400亿美元巨额债务，必须通过出售部分资产甚至与必和必拓合并才能解决财务问题。在当时，必和必拓、中铝是最可能助其渡过难关的两家企业。
不过，中铝与力拓最初的谈判并不顺利。由于全球矿业仍在增长，铁矿石价格创纪录地提升，力拓提出了极高的收购价格，几乎让中铝望而却步，更多时候，双方仅限于探讨层面。
2008年9月，美国雷曼兄弟公司的破产加剧了全球金融危机。艾博年对矿业过于乐观的看法开始转变，中铝的角色亦从两拓合并的“狙击手”，逐渐转变为金融风暴中的“猎手”。与此同时，雷曼兄弟中国业务并入野村证券后，中铝的顾问团队得以保留下来，并继续作为增持力拓交易的首席财务顾问。
进入10月后，力拓股价开始大幅下跌，短期内跌幅高达50%，这给力拓造成严重财务压力。更要命的是，出于对全球矿业的悲观预测，必和必拓在11月正式宣布放弃对力拓的敌意收购，力拓董事会立刻感受到了沉重的债务压力——他们必须在2009年筹集到近200亿美元还债。
正是在全球经济风声鹤唳的关口，中铝与力拓展开了实质性谈判。由中铝海外控股有限公司总裁王文福、中铝海外开发部主任赵振刚以及财务顾问所组成的工作团队，与力拓工作团队以香港为基地展开了密集谈判，肖亚庆则频繁辗转于北京、香港、伦敦之间。
对肖亚庆来说，这很可能是一个千载难逢的机遇。毕竟，中铝能够入股力拓的核心资产在一年前根本无法想象，按照当时的市值，中铝要达成此交易至少需要800亿美元。而现在则仅需要四分之一。
其实，2008年末，中铝在与力拓展开谈判的同时，也在评估另外一个问题，即，是否再次与美铝联合出击？不过，初步沟通后，双方发现在如何继续往下走及具体执行层面存在不同意见。当《环球企业家》向陈锦亚求证财务压力是否是美铝放弃的原因时，他回答：“一个雄才大略的领导（指艾伦·贝尔达），如果为了减少几个亿的财务压力就做出这么重大的决策的话，根本不可能。”
最终，美铝决定将所持有的新加坡ShiningProspectPte.Ltd（中铝为收购力拓股份而成立的特殊目的公司）可转换票据提前赎回，这也意味着其拥有的力拓股份转让给了中铝，以使中铝拥有100%自由度，更利于中铝与力拓建立战略合作。2008年初，美铝投资12亿美元帮助中铝收购力拓股份，赎回价格为10.21亿美元，从财务角度看，美铝损失了1.7亿美元。
“很多人都说，美铝为什么没有参与第二次？他们不知道的是，在中铝最需要美铝时，美铝做出了选择，所以我们内部开玩笑说，放手也是一种爱。”陈锦亚说。逼宫
矿业形势恶化，也推动了中铝的第二次出手。
截至2008年12月31日，力拓伦敦的股价已跌至每股14.9英镑，与中铝第一次出手时相比跌幅高达74%，浮亏给肖亚庆带了巨大的压力——单是第一次出手时的贷款利息就已让中铝捉襟见肘。
在国家开发银行高级经济学家吴志峰看来，中铝第一次购买力拓股票的时间“确实有点早”，以致账面损失惨重，“但资本市场就是如此，再高明的人也很难预测几个月以后的资产价格下跌。”不过，经过全球金融危机的冲击，大宗产品价格已到了相对低点，目前不失为一个合适的出手时机。
而在此前的12月10日，由于市场需求锐减，力拓不得不裁员14000人，并开始出售非核心资产，以筹集资金偿还债务。但力拓形势的恶化，并不意味着谈判难度会降低。
尽管在2009年1月，中铝力拓交易的大致框架已经形成，但在具体价格等方面，谈判仍非常艰难。力拓要价很高，不仅包括实物资产的定价，还包括可转债的回报率。中铝提出的回报率是9%，力拓拒绝接受，后来力拓同意9%可以是税前回报率，又遭中铝拒绝。双方一度为这些关键问题争论不休。
力拓在谈判中之所以态度强硬，在于它还有另外的选择。从一开始，力拓董事会中就存在着两种意见：一种是中铝方案，通过发行可转债并出售少数股权可一次性筹集到足够的现金偿债；另一种则是配股方案，通过向所有股东配发新股，并辅以出售部分资产，也可解决问题，这样可以保证力拓资产的完整性和运营的独立性。
在中铝方案的反对者中，最强烈的就是力拓候任董事长吉姆·棱(Jim Leng)。此前任职塔塔钢铁副董事长的吉姆·棱，今年1月14日被任命为力拓公司董事，并计划于4月20日接替斯金纳担任力拓下一任董事长。
1月20日前后，为说服这位关键人物接受中铝方案，斯金纳还与吉姆·棱一同飞往北京，在中铝总部与中铝高层进行了讨论，以进一步了解这家中国企业，同时，他们还拜访了国资委负责人。
这些试图缓解吉姆·棱忧虑的努力并未奏效。吉姆·棱始终不支持中铝方案，坚持配股才是最佳选择，这造成了力拓董事会的分裂。吕友清认为，尽管配股不失为另一种解决方案，但实际却并不可行，力拓没办法筹集到足够的现金。力拓董事会也有同样看法，除吉姆·棱外，多数董事倾向于中铝方案。
不过，出于对股东批准、政府审查的担心，肖亚庆要求力拓董事会必须完全达成一致，以避免交易后的风险，“否则我们没有办法签约。”肖告知对方。2月7日，他收到力拓的消息，“董事会已经达成一致，未来10个小时内董事长将辞职。”对已经有136年历史的力拓而言，这显然是一个艰难选择。
此时，中铝即将与力拓达成巨额交易的新闻已公诸于世，媒体纷纷猜测这一交易的具体金额及达成交易的时间，最终，时间被锁定在2月12日力拓公布2008年业绩报告之前。
“2月12日是最后时点，在此之前不达成交易，力拓就会与别人合作，实施别的方案，就没有我们的份了。”肖亚庆告诉《环球企业家》。2月9日，肖登上了前往伦敦的飞机，准备与力拓高层进行最后的谈判。当天，力拓对外公布了吉姆·棱为使董事会达成一致意见而辞职的消息，这为中铝力拓顺利完成最后的签字铺平了道路。
不知是有意还是无意，当天，中铝也向海外媒体透露，公司董事长肖亚庆即将离职，这令舆论震惊不已。吕友清对《环球企业家》否认了“这是一种策略”的猜测，但不管用意及背景如何，这一重磅新闻也在一定程度上给力拓造成了压力，加速了最终的签约。风险
在向全球宣布这一交易的2月12日，吕友清飞到了澳大利亚。在发布会现场，他以“新闻发言人”的身份负责解答所有疑问，每一个小时，他都要与五六名力拓股东及海外媒体记者进行“一对多”的交流，一直持续了5个小时。
这是一场颇有难度的“路演”，尽管已有2008年的入股，但吕友清发现，力拓股东与当地媒体对中铝的了解依然有限。他被问到的最多的一个问题是：中铝是否代表中国政府？吕不得不反复向他们澄清，中国国有企业早就成为独立的法人实体和市场竞争主体，这些依据《公司法》成立的公司，都是自主经营、自负盈亏，政府对国有企业的监管与其它所有制企业的监管完全相同。政府的出资人职责由国资委代行。吕甚至拿自己现身说法，指出自己也是被聘任的，每年要签订责任书，收入状况与企业经营情况挂钩，而且要考核，职工评议，干不好就走人。
他认为，路演效果基本让人满意，至少澄清了许多问题，也让对方了解到中铝是一家完全按照市场化原则运作的企业，并打消了一些顾虑——比如有观点认为中铝的这笔投资是一个“特洛伊木马”，目的是利用对力拓的影响力干预铁矿石谈判，从而损害其长远利益；吕友清反驳说，作为力拓的股东，中铝当然希望铁矿石卖出好的价钱以获取投资回报。
尽管如此，反对的声音依然不绝于耳。2月13日，力拓澳大利亚上市公司股价开盘即下跌4.80%，显示了股东的失望情绪。
墨尔本最大报纸《THE AGE》评论说，如果这次收购成功，股东与力拓公司的利益将会发生微妙变化，而中国则利用这个机会大赚一笔，为此，一些股东开始和力拓打“冷战”。力拓第二大股东Legal&GeneralPlc（L&G）则呼吁，力拓应采取其它融资方式，让原有股东可以选择决定是否参与，包括以供股形式集资。
这些，都不免让人担心今年5月份的力拓股东大会，中铝力拓将如何说服50%加1票的股东赞成交易。由于已拥有的9%股份无权参加投票，原本充满信心的中铝，如今已有意调低外界的乐观预期，以免成为舆论攻击的目标。
尽管反对声音不少，但这似乎并不影响中国企业对全球自然资源的收购热情。在五矿集团、华菱钢铁宣布在澳大利亚的两项收购的同时，中国政府还在酝酿成立一个专门基金，支持中国的资源型公司进行更多、规模更大的海外股权收购。
中国政法大学教授刘纪鹏认为，中国就是要趁着金融危机，通过并购去培育有国际竞争力的公司，这既可以化解中国过高的外汇储备，又可以谋求国际市场大宗商品的定价权，尤其是钢铁、铜、铝等关系国计民生的大宗产品，这是一个国家战略。“金融危机中，各国政府都对经济进行了干预，这是一个有利形势。在力拓问题上，澳大利亚政府可选择的方式并不多。”刘纪鹏说。
中铝目前已向澳大利亚外商投资审核委员会提交了申请，开始等待澳方审批，该审批最多将持续130天。这将是该并购案的另一风险所在——面临澳大利亚、加拿大、美国及中国等国监管机构的审批。只有所有审批都顺利过关，交易才能在今年7月31日正式生效。
不过，澳大利亚政府的态度仍显得有些暧昧。中铝2008年首次入股力拓时，澳大利亚政府就颁布了审批外来投资的6条指导原则，包括投资者的运营是否独立于相关外国政府之外；投资项目是否有可能阻碍竞争，或导致不当集中，或导致对相关产业或行业的控制；投资项目是否可能影响到澳大利亚的国家安全，包括其战略利益。这些原则对中铝较为不利。今年2月22日，澳大利亚财政部长斯万接受当地媒体采访时更是表示，针对中铝力拓的交易，政府将进行“特别仔细的审查”。
“遇到什么问题解决什么问题，现在遇到的最大问题就是政府的审批。”吕友清告诉《环球企业家》，他们已与澳大利亚政府部门进行了沟通，并强调股东（即国资委）只履行出资人职责，合作对双方互惠互利。
对中铝来说，另一个风险来自竞争对手必和必拓的可能行动。据海外媒体透露，在一些投资者鼓动下，必和必拓正采取行动。而最大的不利是必和必拓与力拓有70%的股东相互重叠，如果发动对股东的舆论攻势，中铝方案能否获得股东大会通过将面临严峻考验。但有利的一面是，由于必和必拓已经放弃对力拓的收购计划，且自身也受到金融危机重创，普遍认为再次发动全盘收购的可能性不大，最大可能是竞购感兴趣的某些矿山资产。尤其是智利埃斯康迪达(Escondida)铜矿，必和必拓拥有这座全球产量最大铜矿的57.5%股权，力拓拥有30%，而中铝则准备获得力拓所持股份的49.75%。
必和必拓中国区一位高层否认了正在就中铝力拓交易展开行动。但是，他向《环球企业家》强调，与中铝的交易不同，“两拓”的业务相互吻合，能够产生很强的协同效应，西方公司对与客户产生资本联系非常警惕，因此中铝的收购能否最终成功尚难判断。
大背景的变化也将影响中铝力拓交易的命运。如果未来三个月宏观形势突然反转，“铜矿、铁矿、铝矿的价格迅速回升，那么我们这一交易被通过的可能性会很小。”中国铝业股份有限公司总裁罗建川表示。
即使交易最终成功，中铝面临的挑战也是巨大的。目前，为说服股东同意这一注资方案，中铝和力拓都搁置了双方的矛盾，但外界可以明显感觉到对中铝发言权、话语权的界定仍不够清楚。在中国，肖亚庆强调投入195亿美元巨资后，中铝将在力拓的运营方面拥有发言权；力拓则做出了相反的表述，指出中铝只是财务投资，在力拓运营中没有发言权和话语权。
如果这不是双方事先约定的说服股东的不同策略，就很容易让人联想到未来力拓董事会及合资公司内的激烈争论。而作为一家中国的国企，中铝要实现与力拓在管理方面的对接，顺利完成九大核心资产的交割并派驻人员，都将是一项艰巨的工程。
更大的挑战还在于国内。吕友清坦承，中铝目前内部管理方面压力非常大，锐减的市场需求让许多工厂无法正常经营。中铝有30万职工、五六十家工厂，最紧要的任务就是维护职工稳定，调整成本结构。不过，2008年中铝利润大幅下滑50%，与前几年每年200亿利润相比已经风光不再。在自身业绩遭遇重创的同时，投入相当于中铝资产总额的195亿美元与力拓进行交易，所造成的整体经营压力可想而知。国际化之门
对于组建还不到10年的中铝来说，如果最终顺利入股成立于1873年的全球第三大矿业公司——力拓，并购买其核心资产的股权，无论从哪个角度讲都意味着重大突破。
陈锦亚认为，195亿美元的交易完成之后，中铝将成为国际矿业棋局上一个强有力的角色，对中国企业未来收购一些国外资源时也将提供很大方便，“肖亚庆顶住了很多人质疑的压力，在这一行动上功不可没。”
有别于中铝第一任董事长郭声琨注重中铝的内部整合与上市，2004年出任董事长的肖亚庆作为当时最年轻的央企负责人之一，不仅承担着整合国内铝业的任务，同时希望中铝走向全球化，这种野心促使肖亚庆试图在国内扩张与国际化重组双线作战。
在肖亚庆担任中铝董事长的5年中，中铝的规模扩张十分迅猛，资产总额由2004年的600亿元左右猛增到2008年底的2937亿元，并迅速成为中国最大的有色金属企业、世界第二大电解铝公司和第三大氧化铝公司。
中银国际有色金属行业分析师乐宇坤一直跟踪中铝发展。他注意到，过去几年中，中铝依靠扩大氧化铝规模，收购电解铝资产，在国内吸收合并包头铝业、山东铝业、兰州铝业等一系列铝加工企业，直接做大了规模。
在肖亚庆看来，中国企业既然服务于全球化，就必须善于利用全球化资源。2006年后，中铝开始在国内外重点布局铜业，朝着多金属和国际化战略发展。
基于这一战略，中铝开始探索海外的各种机会。尽管具备丰富的国内整合经验，但直到2004年参与澳大利亚奥鲁昆铝土项目开发之前，中铝几乎没有国际业务经验和相关团队。依靠奥鲁昆项目，中铝初步培养了一批国际化人才，但在海外收购方面依然比较盲目，更谈不上什么技巧。
2007年，中铝以8.6亿美元收购加拿大秘鲁铜业，算是在海外并购方面迈出第一步。通过该交易，中铝初步摸清了海外收购的一些规则及风险，在香港成立了中铝海外控股公司作为收购的载体，同时建立了相关团队。
现在看来，秘鲁铜业项目总体成功，但在当时，中铝的决策者在风险控制方面却始终提心吊胆。这是一家加拿大上市公司，在秘鲁的资产是不是虚拟的、怎么开发？这些都是中铝管理层担心的问题。据说，肖亚庆那段时间非常紧张，反复研究方案，就怕出现一点错误和疏漏。
经过那次实战演习，从彼时到现在，怎么做方案，怎么找投行、法律顾问、媒体顾问等，这些国际化的必修课，中铝已经越来越熟练。
即便如此，2008年初，中铝突袭力拓时，仍需克服能力和视野的各种局限。当时，中铝的财务顾问提出SPV（Special Purpose Vehicle，即特殊目的公司）概念，中铝相关负责人都不知道是什么，只得当场去查，一点一点学习。
但如今，中铝在海外并购中已显得越来越成熟。吕友清表示，中铝对力拓的两次出手借鉴了众多国内外并购案例的经验教训。第一次突袭力拓，中铝不仅拉上美铝作为战略伙伴，而且极力强调市场化运作思路。而第二次出手，中铝对谈判过程的控制，就显得更为娴熟，不仅对谈判内容进行严格保密，且对可能影响股东决策和国外政府审批的信息统一口径并限制媒体发布，试图引导并创造一个最有利于达成交易的舆论环境。
对中铝来说，不仅收购规模和胆量越来越大，可用人才也越来越多。据悉，这次交易中铝动用了上千人，而整个团队的平均年龄为40岁，其中涵盖从60年代到80年代出生的各个年龄段的人才。此外，中铝还准备派几十人的管理团队到力拓。
相比以往的海外收购，中铝对风险的把控也更为精明。按照协议，中铝持有的72亿美元可转债分为两部分，回报率分别为9%和9.5%，中铝对铁、铜、铝未来3年至10年的价格进行了估算，力拓收入会有多少，中铝能拿到多少？最后采用了一个中间价。按照财务顾问的计算，在目前金属的价格下，9%的年回报率可以将300多亿美元的贷款利息全部覆盖，而且还会收回一定本金。
肖亚庆和谈判团队甚至设想到，只要在7年内赶上一个矿业价格周期，中铝力拓195亿美元的交易不仅利息没问题，而且本金、资产全部都有保障。
在财务顾问的帮助下，中铝还规定了严格限制第三方谈判的条款，并对交易最终不能达成制定了相关赔偿方案——若力拓董事会撤回或放弃向股东推荐交易，将向中铝支付1.95亿美元的“分手费”。
即使对几家财务顾问，中铝也是精打细算。肖亚庆表示，必和必拓在拟收购力拓的过程中，付出了4亿至5亿美元的顾问费；这次中铝力拓的交易，力拓花费了1亿美元的顾问费，而中铝仅花掉了两三千万美元。
“现在总结经验还早得很，压力非常大。今年7月31日以后，你们来，成了，我给你说经验；没成，我给你说教训。”吕友清对《环球企业家》说。
