紫金矿业：资源和产能扩张确保未来业绩
|xGv00|85502721aed2aed06abfc616003739a8 紫金矿业（601899）今日早盘高开高走，11：24大单封住涨停，涨停延续至收盘，换手率9.07%。公司是国内最大的矿产金生产企业，按黄金产量排名，在全球主要黄金矿业公司中位居第十位。公司资源优势突出，其核心企业紫山金矿是国内采选规模最大、黄金产量最大的黄金单体矿山，已成为世界级超大型金矿。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.24、0.30和0.42元，对应动态市盈率为39、31和22倍；当前共有18位分析师跟踪，1位分析师建议"强力买入"，5位分析师建议"买入"，12位分析师建议"观望"，综合评级系数2.61。
公司09年1季度实现收入49.54亿元，同比增长38.37％；营业利润11.86亿元，同比增长1.3％；净利润9.124亿元，同比增长20.56％，每股收益为0.063元。从产销量对比数据看，大部分产品实现产销平衡，部分产品销量大于同期产量，显示公司加大销售降低库存取得实效，期末公司存货余额较年初下降近1亿元。
09年1季度报告期内，公司取得高新技术企业优惠税率批准，税收优惠期从2008年至2010年，西南证券认为，此优惠有望降低公司整体所得税率水平，同时去年按25%计税的部分也有望获得退税，相应增加公司09年利润。
长江证券对黄金的价格仍有积极预期，这主要来自未来对美元贬值的忧虑以及通胀的预期。基于同样原因，标准普尔证券研究认为，公司中期前景仍然向好；但鉴于股市走稳，该证券认为短期内金价不会显著回升。东莞证券认为全球金融危机背景下黄金价格仍能维持高位运行，预计2009年国内金价为192元/吨，比之前预计的提高了3.78％。黄金业务仍然是支撑公司2009年业绩的主要力量。但是非金业务依然受到金融危机的影响，2009年非金业务将会继续拖累公司业绩增长。
根据中信证券对国外大型矿业公司发展历史的研究，资源和产能的扩张是矿业公司保持成长性的基础。该证券认为，优秀的管理层，独有的技术和矿山勘探及评价能力优势有助于增强对外扩张的成功率，未来公司成为大型国际矿业集团的潜力很大。长期看来，2010年后是公司新增产能的集中释放期，产量的增长将再次加速。即使按照静态的资源控制量评估，公司未来能够保持5-10年的稳定增长。长江证券预计公司2009年的矿产产量将继续呈上升态势，主要在于矿产金和铜产量的增长。高毛利率的矿产金属产量的增长将成为公司未来收入增加、利润增长的主要动力。
风险提示：限售股解禁、黄金价格大幅下跌、缺乏海外矿山开发的经验导致海外项目运作效率不及预期。
