紧缩过猛或诱热钱流入 外汇占款将超2600亿美元
央行收紧流动性的措施如果进一步升级，可能导致人民币升值预期及热钱的再度流入，而出口增速的迅速恢复也可能使外汇占款再度大幅增加。今年的市场流动性增长模式是否会与2007年类似？央行的紧缩措施是否会遭遇“逆火”？
1月12日晚间，央行突然发布公告，从1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是时隔一年后首次调整存款准备金率。受此影响，1月13日，两市低开低走，沪指收盘下跌3.09%，收于3172.66点。
对于此次央求的突然提高存款准备金率的原因，市场的揣测综合起来有以下几种：一为出口迅猛增长导致外汇占款增加，二是通胀的预期管理，三是银行在1月份新增贷款再次创下巨量，四是对冲公开市场的到期资金。
紧缩周期开启
事实上，此前央行高层已在多个场合暗示今年将启动准备金率措施，以应对通胀预期。2009年12月，周小川公开表示，尽管国际上希望简化货币政策工具，但中国仍很强调存款准备金率的作用，因为中国存在外汇占款对冲、国际收支平衡等问题。
此后，央行连续地提高央票利率。但是，A股市场在股指期货和融资融券开闸的刺激下，不为所动，仍然走出了一波反弹行情。
1月12日，央行发行了200亿元1年期央票，中标利率为1．8434％，较上周发行的1年期央票利率1．7605％攀升8．29个基点。这是一年期央票利率自2009年8月11日以来首次上行。 而上周，3月期央票和91天期正回购利率率先上行。
而且，近日有消息称，1月份第一周新增贷款近6000亿，这是一个相当不好的消息，因为按此推算，仅1月份新增贷款就可能超过2万亿。“这是存款准备金率此时上调的直接原因。”渤海证券分析师张雷认为。
民族证券分析师陈伟认为，“在国外，动用存款准备金率属于猛药，但在国内却是‘温柔一刀’，作用不是很大，更多的是影响市场的预期。”
据记者采访了解，目前，市场对于此次提高存款准备金率回收的基础货币的测算值集中在3000亿元左右。而根据WIND的数据，到2009年三季度末，国内的货币乘数为4.39，粗略估算，将减少信贷投放空间约1.3万亿。
不过，国金证券分析师张英认为，“除非后面连续大幅上调存款准备金率，否则‘2010年7.5万亿信贷，一季度2.5万亿信贷’是不需要担心的。”
深圳某券商的一位银行业分析师认为，“上调存款准备金率对于息差的影响略偏正面。货币利率的上调以及进一步收紧的预期，会导致同业资产、央行票据和债券利率的上行，甚至扩散至贷款定价。”
对于中国何时进入加息周期，记者采访了解到，绝大多数市场人士认为，中国将会跟随美国行动，否则，将可能导致热钱流入。
