市场需求疲弱 冠捷科技明年收入将会大幅下跌
【eNet硅谷动力专稿】摩根士丹利日前发表研究报告，将冠捷科技目标价由6元降至3.75元，相等10倍市盈率，并将08年及09年每股盈利预测下调 14％及33％，以反映大摩全球经济师下调经济增长预测的影响。
投行麦格理称，未来一年的经济低迷将导致运营资本激增，在评估这种现象对公司资产负债表的影响时预计，在其研究的400家公司中有60家将从净现金转为净负债。假设这些公司的资产负债表受到与2000/01年类似的冲击，科技行业——尽管这个行业中的许多公司看起来得到了很好的保护——所受的影响会非常剧烈。麦格理指出，如果运营资本占销售额的比例扩大10%，就像这些公司中的大多数在2000及2001年所发生的情况那样，大多数IT企业都会从净现金转向严重的净负债。
大摩估计，冠捷今年的收入增长只有8％，明年则倒退13％，而液晶体显示器的付运量则按年升23％及4％，液晶体电视的付运量则于今明年按年升62％及49％。不过，液晶体显示器及电视的平均售价会持续下跌，前者今明年分别下跌14％及24％，后者则跌18％及26％，预计冠捷今明年的毛利率会维持4.4％及4.3％，经营利润率则为2.4％及 2.3％。
大摩表示，冠捷有超过四个星期的显示屏存货，需要在今年第四季及明年首季处理好，预计19寸的显示屏价格到今年底会由70至75美元下跌至65美元，价格的大跌不会完全反映到零售层面，但可在第四季及明年首季转嫁，以助清理剩余的存货量。
大摩称，由于冠捷科技采用成本加价业务模式，所以在液晶显示屏平均售价下降以及产量增长疲软的情况下，该公司2009年利润率将相对具有抗压性。
此前，高盛将冠捷科技的目标价从4.30港元调低至2.90港元，此前将加权平均资本成本预期从8.5%调高至8.6%，以反映系统性风险的加剧，但维持中性评级。该行称，在考虑2008年第三季度面板价格下跌20%之后，预计该公司2008财年下半年的销售额按年增幅将放缓至6%。这将是该公司历史上在下半年旺季期间首次出现连续下滑，主要原因是LCD显示器和电视机市场的需求都弱于历史上的季节性需求水平，预计增长将被打断，未来12个月利润率提高的空间有限，因为当中没有驱动股价的催化剂。
摩根大通也将冠捷科技投资 评级由增持降至中性，目标价由6.5元降至3元。摩通认为，公司上半年业绩较预期为差，相信具挑战的经营环境，于今年下半年及明年上半年仍会持续，因收入减弱，但营运支出却增加，已将公司08年下半年及09年盈利预测分别调低50％和37％，因为市场需求疲弱。
