3G业务平稳发展 中国移动继续领跑市场(2)

对于中国电信去年的业绩，野村认为，公司的EBITDA已于去年见底，加上新增用户增长动力强劲，预期今年综合EBITDA将继续增长。虽然内地的监管环境将有变化，但不利的风险有限，而利好其股价的因素包括CDMA业务上客增加、固网收入稳步增长、旗下移动业务实现EBITDA盈亏平衡时间缩短等。由于中国电信所用的网络为母公司拥有，3G资本开支负担较低，因此将中国电信纳为中资电信股首选。

联通略逊于同业

花旗分析中国联通的业绩认为，该公司去年第四季的3G业务亏损，固网收入也逊于市场预期，令人失望的业绩会使其股价受压，所以将其评级由降至“持有”，目标价削去18%至10.1港元。

交银国际也表示，中国联通2009业绩略低于该行预期，主要原因是 2009年第四季度3G出现较大亏损，另外其宽带ARPU同比下降10.1%，环比下降5%。该行谨慎看待中国联通2010年新增ARPU值超过100元的1000万用户的目标，表示由于预计折旧与营销费用将拖累2010年业绩，调低其今明两年每股盈利预测至0.35港元和0.33港元，维持7港元目标价。

但美银美林对中国联通的看法相对乐观，给予其“买进”评级，目标价13.5港元。美林表示，考虑到中国联通的公司管理层在第一季度可能表现出人心涣散，因此预计他们3G上客情况在5月、6月才能得到改善。该行表示，中国联通目前的估值合理，2010和2011年的企业价值与 EBITDA之比较亚洲其他同业折价5%。

(责任编辑：GH)