歌华有线利润增0.44% 有待三网融合"救火"

3月20日，歌华有线（600037）公布年报显示，2009年度公司实现营业收入151600万元，比去年同期增加了15623万元，增长了11.49%；实现利润总额33220万元，较上年同期增加了146万元，增长了0.44%。实现归属母公司的净利润33008万元，较上年度增加123万元，增长0.38%。

也许正基于并不完美的数据，年报称，“董事会拟定本年度不进行利润分配，不以资本公积金转增股本。”

高清交互尚难助推歌华业绩

公开资料显示，早在2002年2月便已全面实现“一市一网”的歌华有线，现已覆盖北京市18个区县。截止2009年报发布，歌华有线已拥有有线电视注册用户413万户，比上年末增长30万户；其中数字电视用户240余万户，比上年末增长50余万户。

在此基础之上，自去年9月起开展的高清交互业务，为早已形成“一市一网”格局的歌华有线开辟了新的市场，为进一步挖掘有线电视注册用户的每户价值奠定了基础。

依照歌华有线的高清交互推广计划，“2009年实现30 万高清用户；2010年和2011年分别实现新增100 万户和130 万户，三年高清用户达到260 万户。”年报显示，截止2010年1月18日，歌华有线已经完成高清互动业务推广工作的第一阶段，在试验示范小区推广高清交互数字电视用户30万的任务。

“长远来看，高清交互肯定对公司有好处的，但现在还算不上投资价值，因为现在正是持续高额的投入期，这反倒应该拖累公司的业绩。”一位接近歌华有线的人士告诉记者。与此同时，歌华有线2009年报也确认了这一说法，“随着高清交互数字电视的推广，公司折旧成本大幅增加，同时完成北京市高清交互数字化推广和基础网络改造与建设需要的资金缺口和经营压力较大。为此，公司将加大各级管理力度，增收节支，同时要开辟新的收入来源和利润增长点，探索新的盈利模式。”在营业成本中，歌华有线网络运营服务成本比上年增加17.26%。

国金证券在研究报告中称，“随着2010 年1 月1 日高清互动业务收费的启动，将会为公司形成实质性的利润贡献，用户资源的潜在价值也将会被不断的挖掘出来，每户价值有望不断提升。目前增值业务所占收入比重还比较小，主要是由于付费电视和互动电视的收费业务还没有大规模开展，一直处于培养用户使用习惯阶段。”