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保银投资张智威:股票市场分化会更加严重-私募排排网

来源:聂天  宽屏版
2020-05-27 15:24:15

保银投资张智威:股票市场分化会更加严重-私募排排网

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投资高胜率屹立资本市场二十余载,保银投资首席经济学家张智威:股票市场分化会更加严重

“经济上病来如山倒,病去如去如抽丝是慢慢会恢复的,但是恢复的过程会比较缓慢。”

“全年大反弹可能已经过去,国内的资本市场有这么多的流动性支持,前景应该还是不错的。美股再往明年走的话,恐怕就要创新高了。”

“股市分化比较严重,对于投资者来说,要注重对冲风险。买好股票,卖/做空比较差的股票对冲风险,可能是比较好的投资方式。”

“中美关系可能是我们关心的最重要的一个风险,但是全球经济已经比较弱,所以在这个时候尽管双方关系都比较紧张,但是也没有到彻底闹翻的程度。”

5月26日,保银投资首席经济学家张智威做客私募排排网投资者问答节目,带来了精彩的宏观经济展望、政策判断,以及对市场看法,还回复了投资者的线上提问。

张智威博士是保银投资首席经济学家,拥有美国加州大学圣地亚哥分校博士和对外经济贸易大学学士学位;曾供职于国际货币基金组织、香港金融管理局;历任中金公司(CICC)中国经济学家,德意志银行大中华区首席经济学家并且负责中国股票市场策略。2019年加入保银投资,担任PinPOINT保银投资全球首席经济学家。

成立于1999年的PinPOINT(保银)是一家老牌百亿私募机构,历经多轮牛熊的洗礼与周期考验,保银投资已成为名副其实的私募常青树与行业标杆。在资本市场屹立二十多年,高胜率成为保银投资区分别其他投资机构的显着特征。即便在受中美贸易战影响、全球金融市场暴跌的2018年,保银旗下中国价值基金仍取得了费前正收益的好成绩,2005年成立的PCF(大中华)基金年胜率更是高达85%。

保银的行业个股对冲策略是基于价值投资的理念,通过自下而上分析基本面、竞争格局,从而选取多空标的,来进行股票对冲策略来投资。目前保银旗下有人民币和美元两类基金,布局于中、港、美为主的全球市场。同时在上海、香港、印度、日本、新加坡五处国家和地区设立办公室。

以下是私募排排网整理的张智威博士部分路演实录,以及张智威博士为投资者答疑部分内容。

全球经济病来如山倒,病去如抽丝

刚才主持人说今年市场是太困难了,也看不太清楚,大家不用太焦虑。前段时间可以看到,美国的巴菲特先生讲演的时候,他也说很多事情实际上他也很难看清楚。现在确实是百年不遇的一个冲击,在过去的几个月里边我们也学到了很多东西。接下来我主要分享三部分内容:经济展望,政策判断,还有对市场的看法。

今年的宏观经济可以用一句话来概括:病来如山倒,病去如抽丝。

如果量化去看美国今年的GDP,现在市场上预测二季度美国GDP可能会收缩34%,也就是1/3的经济消失。与过去历史上金融海啸很严重的2008年相比,当时美国一个季度的GDP也才掉了10%左右,这也是美国金融危机中最差的季度。

2007、2008年的经济衰退是每个季度逐渐进行,但是这一次经济衰退速度来得非常快,等于是把过去可能一两年才会发生的经济放缓,都被压缩到了很短的时间(二季度、一季度)发生,所以市场跌幅很大,然后恢复的速度也会比较缓慢。

中国的恢复速度相对来说是快很多的,我国政府管控的政策也是非常严格和有效。但是其他的国家不是这样,欧洲和美国管控政策明显效率较差,所以造成在现在美国现在每天还会有接近2万人的新增病例。

如果我们把疫情发生之前的美国经济假设为100,也就是基础水平是100,什么时候美国经济才能再回到100的水平?有可能美国经济在明年的下半年才能够回到疫情发生之前的水平,失业率才会逐渐下降。

为什么美国经济恢复会比较缓慢?一方面是因为疫情的第二波控制不容易,但是更重要的是企业的倒闭正在逐渐发生。最近美国的一些零售业大牌、大名鼎鼎的零售店纷纷申请倒闭,航空公司更不用说了。受疫情打击,最近美国百年租车公司赫兹也在申请破产保护。美国企业倒闭潮肯定没有接近尾声,甚至可以说还在上半场,还没有到下半场。

所以美国的企业倒闭潮正在经历当中,并且还没有结束。这些企业倒闭之后就会有更多的人失业,更多的人失业又会对消费各个方面产生不良影响。所以,所谓的病来如山倒,病去如抽丝的过程,可能会延续到今年下半年,甚至到明年。

从经济基本面来看,确实很差。但是从全球的角度来说,中国的经济基本面相对来说肯定好一些,这是因为我们的政策更加有效。但是也要考虑到,如果全球经济不好,中国的出口在未来一段时间会受到影响,还要考虑到中美关系有可能恶化,这些方面都会都会影响到中国的经济。

尤其是在未来一两年,疫苗研发的过程还需要花时间。欧美疫情情况可能是往群体免疫的方向在发展,中国则保持一个没有病例,或者病例很少的状态,那么全球的经济可能是分成了两个不同的区域,一个是低传染率,一个是比较多的人被感染,这两个区域之间如何去恢复正常的人口流动,现在还看不清楚。如果人口流动不能恢复正常,对经济还是会产生很大影响。

所以还是回到经济那句话,病来如山倒,病去如抽丝,从全球的经济的角度来看的话,尤其如此。我们认为中国的经济在二季度可能基本上是同比接近于零增长,然后下半年是正增长,全年下来预测可能在1%、2%左右的增速。从失业率角度来说,我们是控制的比其他国家要好很多。这次两会也是做了一个正确的决定,没有设定GDP增长速度目标,是比较符合实际。

声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,不代表本网观点,不构成投资建议。投资者据此操作,风险请自担。
 
 
 
 
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聂天
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