奇鹏捞金为什么创业板的每次反弹都是卖出机会？
最近股票市场持续调整，在这个过程中创业板的波动是最剧烈的，深跌是它，快速反弹拉升也是它。
于是乎，一些小伙伴看见创业板反弹快，很多创业板的股票创了新低，就想去捡便宜抄个底什么的。
不得不说，这种捡便宜抄底的行为是人的一种本能，历史价格具有锚定作用嘛，这个无可厚非，但是这种本能用于消费有时候是可取的，但是用于投资股票却很不理性。
华尔街上有句话：
下落的刀子不要去接
等掉在地板上再去检
而我们的大A股有句俗语：
地板之下还有地狱
而且还是十八层的
对于创业板来说，现在甚至连地板价都算不上，更何况最后那疯狂的十八层地狱呢？所以，从现在开始到未来很长一段时间，创业板的每次反弹都是卖出机会。
那么为什么说创业板还远远没到底呢？原因有三个方面。
首先，来看看大环境
目前的大环境往最大了说，全球的货币政策处于紧缩周期，今年除了美国加息缩表，英国、加拿大、韩国都加了息，欧洲日本也缩减了QE规模。
在这种环境下，我国的货币政策也开始了紧平衡，再迭加可预见的金融监管的加强，市场利率水平持续攀升。
十年期国债收益率从2016年底的2.7%，到今年11月份的4%，升幅130个BP，而2018年金融的主旋律是强监管、去杠杆、防风险，那么这个利率水平就易涨难降了。
除了无风险利率上升以外，风险溢价也是一路飙升，尤其是最近两个月，风险溢价水平更是飙到了近三年来的最高点：
这是5年期AAA企业债与国债之差。到今年11月份已经超过了1.5%。
大家都知道，股票上涨主要有两方面因素贡献，一个是企业盈利的增长，一个是股票估值的上涨，而股票的估值涨跌与市场要求必要回报率之间呈反比关系。
基于此，无风险利率和风险溢价全面飙升，并在可预计的未来易涨难跌意味着什么？意味着股票上涨的估值引擎不但要熄火，而且还是个负的贡献，那么股票上涨的唯一动力就只剩利润的增长了。
其次，来看创业板利润高增长的真相
2016年，创业板指数成分企业净利润增长了38.24%，增长速度堪比腾讯阿里，妥妥的高增长对不对？然而，事情的真相却并非如此。
估值水平下跌的原因
2015年底创业板指数的平均市盈率水平是71.76倍，2016年底下跌至42.4倍，跌幅 40.9%。
这个估值水平的下跌依然是由两部分力量贡献的，一是股价的下跌，二是由创业板指数企业利润增长的。2016年全年创业板股票下跌贡献了估值下降的27.71%，根据PE的计算公式倒算，我们可以计算出真正对估值下降有贡献的企业盈利增长只有15.19%。
利润增长主要来自于资本运作
可是创业板的利润增长明明有38.24%，剩下的23%哪里去了？没到哪里去，这23%的利润增长主要来自于资本运作，利润增长的同时增加了股票数量，对每股收益没有1毛钱贡献。
说得文绉绉一点，这些是企业的外延增长，不是内生动力，靠的是增发圈钱买资产扩张的利润。真实的，对股价真正有帮助的利润增长只有这15%。
这种情况不仅仅发生在2016年，2015、2014年都这样，创业板三分之二左右的利润增长都来自增发股票收购资产。
于是乎，2017年证监会收紧定增，打击忽悠式重组后，创业板的利润增长就直接扑街了。截止2017年三季度，创业板指数利润增长直接变成了负的19.64%，各行业板块排名倒数第一！
最后，说说创业板的估值问题
之前很多机构鼓吹创业板估值已经跌至美国纳斯达克水平，估值接近历史低位，什么投资价值凸显之类的。这样的机构分析师笔者真的怀疑是否出门忘记带了脑子。拿创业板和纳斯达克比也好意思，人家那是历史高位，被骂泡沫很久了好吧。和一个泡沫比投资价值，真是不知道说什么好了。
至于创业板估值的历史低位问题，笔者要告诉大家的是，估值的历史低位至少要跌破，创业板才有价值。
创业板估值的历史低位出现在2012年底，29.44倍的PE，这个历史估值低位大概率是要被跌破的。
原因有三个：
一是利率水平，2012年底的10年期国债收益率是3.5%左右，而现在是3.9%，
二是创业板股票数量的供给大幅增加，创业板股票不再稀缺，这个增加一方面是疯狂的IPO，这些新的股票大部分是中小型企业，另一方面香港股票市场对大陆的开放，更进一步降低了创业板股票的稀缺性。
三是创业板未来盈利增速预期的下滑，2017年已经负增长了，2018年呢？不管2018年怎么样，预期先下去了。
综合以上三方面因素，创业板的估值水平至少要跌至历史低位以下才能看看吧。想想创业板指数总市值2万多亿，2017年前三季度利润才345亿；而民生银行一家公司前三季度的利润就有405亿，市值才3300亿；工商银行前三季度2200亿的利润，市值也才2万亿多一点。
面对这样的定价，大家有何感想？
目前是42.05倍，距离历史低位还有30%。如果创业板跌至25倍的PE，考虑利润增长的贡献度，创业板指数再跌个25%一点也不过分，25%的跌幅，创业板1300点左右。
面对这样的创业板，我们该怎么办
一是不要盲目的去抄底
大家要明白，没有快速的反弹，哪里套的住韭菜。未来买股票不要看忽悠，要看扎实的业绩，没有业绩真实增长全都玩去。
二是手上投资的中证500，中证1000、什么中小盘、成长之类的基金该卖卖，该换换
当然，卖出基金的时候大家也不要只看名字就动手了，看看他们的重仓股都有些啥，以免错杀。毕竟现在基金里挂羊头卖狗肉的也不少。
比如最近笔者看到的一只基金，差点给我气乐了：
国泰互联网+，今年业绩好得不得了，好像同类收益第一吧。结果一看，他的重仓股都是这些：
这不是妥妥的上证50么？
愿每个投资者朋友都e币温柔以待 你来我在 微信：sh03286
