大摩维持携程增持评级 目标股价为67美元
腾讯科技讯 北京时间8月10日消息 据国外媒体报道，摩根士丹利（大摩）近日发表了对携程2009年第二季度业绩的分析报告。报告在分析了携程第二季度业绩后，维持对该公司股票的增持评级，目标股价定在67美元。
以下是报告的主要内容
业绩分析
第二季度携程实现营收4.53亿元人民币，同比增长21%，超过携程原先自己预期的上线。由于机票和酒店预定收入更为强劲，摊薄后每份美国存托股（ADS）利润0.33美元，同比增长32%，比我们的预期高出15%。
机票预定数同比增长42%，接近行业平均增长水平的三倍。机票预定收入同比增长32%，环比增长20%，占总营收的44%。酒店预定收入同比增长16%，环比增长21%，占总营收的45%。这得益于二级城市的强劲，二级城市受宏观经济的影响较小，而且增长速度为一级城市的2倍。由于机票预定收入的增长和酒店房价及机票价格的稳定，携程发布了强劲的第三季度预期，预计营收同比增长25%。
但度假服务收入因H1N1流感和季节性疲软影响，环比下降28%。
结论
我们相信携程下半年的收入增长会再次加速，因为机票和酒店预定业务将反弹。我们认为，携程作为领先的消费者特许经营者，将超越其他同行。
1、携程来自回头客的收入约占80%，为行业中的佼佼者。
2、虽然在线旅游服务市场只覆盖了中国2%的网民，不过携程垄断了约60%的市场。
3、虽然中小型机票销售机构占据旅游市场的70%，但缺乏全国性规模和特许经营权，携程不断从这些企业手中争得市场份额，机票预定业务的增长率一直为行业平均水平的3-4倍。
4、公司瞄准在未来将中国旅游服务市场的份额提高到20%左右（目前为3-4%）。
评级和目标股价
基于以上分析，我们维持对携程网股票的增持评级。基于贴现现金流（DCF）的公平估值定在67美元，意味着该股有20%的上涨空间。（编译/萧谔）
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机票预定数同比增长42%，接近行业平均增长水平的三倍。机票预定收入同比增长32%，环比增长20%，占总营收的44%。酒店预定收入同比增长16%，环比增长21%，占总营收的45%。这得益于二级城市的强劲，二级城市受宏观经济的影响较小，而且增长速度为一级城市的2倍。由于机票预定收入的增长和酒店房价及机票价格的稳定，携程发布了强劲的第三季度预期，预计营收同比增长25%。
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结论
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2、虽然在线旅游服务市场只覆盖了中国2%的网民，不过携程垄断了约60%的市场。
3、虽然中小型机票销售机构占据旅游市场的70%，但缺乏全国性规模和特许经营权，携程不断从这些企业手中争得市场份额，机票预定业务的增长率一直为行业平均水平的3-4倍。
4、公司瞄准在未来将中国旅游服务市场的份额提高到20%左右（目前为3-4%）。
评级和目标股价
基于以上分析，我们维持对携程网股票的增持评级。基于贴现现金流（DCF）的公平估值定在67美元，意味着该股有20%的上涨空间。（编译/萧谔）
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