金螳螂：成长性明确的公装龙头 买入评级
|xGv00|85502721aed2aed06abfc616003739a8 金螳螂（002081）主要从事建筑装饰业务等。装饰业务占主营收入的94.59%。公司连续第五年被评为中国建筑国际装饰百强企业第一名，已获得23项鲁班奖、50项全国建筑工程装饰奖，成为中国建筑装饰行业内获得“国优”奖项最多的装饰企业。公司下属子公司苏州美瑞德装饰有限公司也荣获3项全国建筑工程装饰奖。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.88元、1.17元和1.67元，对应动态市盈率为36、27和19倍；当前共有6位分析师跟踪，3位分析师建议“强力买入”，1位分析师建议“买入”评级，2位分析师给予“观望”评级，合评级系数1.83。
建筑装饰行业前景广阔。建筑装饰行业的市场容量和发展水平受一国经济发展水平影响。改革开放以来，我国经济的稳定发展带动了建筑装饰行业持续繁荣。特别是随着旅游和会展业的发展以及国际酒店在国内扩张步伐的不断加快，我国公共装领域的市场容量不断扩大。公司连续七年蝉联中国建筑装饰行业百强企业第一名，品牌价值得到了众多业主的认可，随着未来建筑装饰行业的发展，公司前景十分广阔。
公司具备独特商业模式，竞争优势突出。金螳螂快速发展除得益于外部环境以外，还在于其以可快速复制的扩张模式为中轴、以设计驱动施工和工厂化生产装配化施工为两翼的创新型商业模式。其设计施工一体化规避了人才流失（设计师和项目经理）的风险，而工厂化环保、高效，有效保证了施工质量。设计先导和工厂化最大限度地保证了项目的标准化运营，从而使得其商业模式具有可复制性。目前已完成木材和幕墙两大生产基地的建设，规模化优势逐步显现，股权激励措施也已展开。使其拥有高于同行业其他竞争对手的明显优势。
酒店公装市场为主，保证较高利润率水平。公司目前下游客户中公共建筑占比40%，酒店占比30%，两者合计达到70%。与国际连锁酒店达成合作不仅意味着可锁定长期增长预期，同时也使得其扩张模式具有了可复制的客观基础。精装住宅大约占到20%。从利润水平来看公装最高，酒店其次。保证了公司高于一般建筑装饰企业的毛利率水平。
公司2009年业绩良好，预计2010年维持稳健增长。公司已于2010年1月20日公告了2009年全年的业绩。2009年度，公司实现归属母公司股东的净利润20031.00万元，比上年同期增长45.19%，高于公司在2009年第三季度报告中对2009年度业绩预计情况（公司在2009年第三季度报告中预计2009年度归属母公司股东的净利润同比增长30%-40%）。业绩增长的主要原因在于：通过推广“捆绑式经营”和“50/80”管理模式，公司业务拓展较好，成本费用控制成效明显，毛利率进一步提高。分析师预计在2009年固定资产高速投资之后，在建筑业产业链中稍后的建筑装饰的工作量将持续增长，预计公司2010年的订单能够维持较快增长。
海通证券称，长期看好公司的发展前景，根据目前的估值水平，维持“买入”的投资评级，未来六个月目标价39元。
