国泰君安：华南区钢铁公司存在投资机会

国泰君安钢铁行业分析师近日考察全国各地钢价、库存、市场等方面情况，发现，华南目前是全国钢铁企业生存环境最佳的地区，预计华东及华南地区钢材需求在2010年还能够维持，其中基建工程还能够持续，且还有较大增量。在需求和成本同时推动下，钢价在二季度将有可能出现较大幅度的上涨，钢厂盈利状况将得到明显改善。

鉴于目前钢铁股票相对估值还低于历史平均水平，钢铁行业还是处于行业景气底部，盈利状况有望在2010年出现明显改善，分析师维持行业“增持”评级，如果近期调整将是较好买入时机。重点推荐宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份等产品优势公司及柳钢股份、三钢闽光、韶钢松山等华南地区长材类公司。

华南价格从去年四季度以来一直处于全国高位，目前广州三级螺纹比上海高300元左右。而华东、华北地区相对较低，原因：华南地区建筑需求淡季影响较小，基建项目新开工较多，以及本土钢材资源较少，外购钢材运费攀升。钢价高、矿价高、库存高“三高”在年前还将持续，但是进入开春后，库存将开始逐步去化，而钢价和矿价将继续上行。即使贸易商去库存化过量，出现短暂调整，也无改全年上涨趋势。

目前总体库存高企并且处于历史高位，但实际上各地库存情况各有不同。在高钢价的情况下，华南是近期全国螺纹钢库存唯一下降的地区。根据我们调研的情况来看，目前大贸易商出货量较好，而大部分南方的贸易商还处于建仓过程之中。华东地区运用金融信贷的比例较高，而华南地区贸易商相对保守，自由资金占比较高，运营风险较小，价格抗跌能力也较强。（yadongliu）