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香港国际期货交易所富士国际期货平台招商代理

王朝财经·恒指开户  2020-10-27

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“国内期货市场发展越来越成熟,投资者专业程度不断提高,经纪业务、资管业务、投资咨询业务的发展也对研究工作提出了更细化的需求。过去的期货研究主要是配合经纪开发,未来期货研究将更加走向产品化和策略化。”董甜甜告诉期货日报记者,稳健型资金和激进型资金对交易风格的需求不同,套期保值和投机需要的研投方案也不同,期货研究将从单边、套利全面切入,为套保客户提供专业的套保方案,为投机型客户提供可交易的跟踪性方案。她说:“期货研究的专业化、产品化和策略化将是未来的发展趋势和成败的关键。”

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全球原油生产成本骤降10%,对油价意味着什么?

Rystad Energy预计,未来5年,原油生产成本将会下降至50美元/桶的水平。

Rystad Energy的一项最新分析报告显示,石油生产成本已降至每桶50美元左右,在过去两年中生产成本下跌了约10%。

事实上,过去6年以来,原油生产成本不断下跌,自2014年以来成本已经下跌了35%。这一巨大跌幅,很大程度上得益于一类原油钻探活动——Rystad Energy报告指出,在众多原油生产项目中,最节省成本的是海上原油钻探开发项目。

众所周知,原油作为一种商品,其成本、价格、供应、需求之间都存在着十分紧密的联系。如今市场上原油油价,是边际卖家与边际买家形成的一个报价。简单来说就是,油价是供需两方博弈的结果。

目前的油价可能已经反映了原油生产成本的变动情况;原油价格反过来也会对成本控制造成影响。价格下降会反作用于P(市场价格)=MR(边际收益)=MC(边际成本)这个生产公式,倒逼市场调节供应和需求,寻求新的动态均衡点。

回到现在的情况就是,Rystad Energy的最新原油供应成本曲线显示,生产1亿桶/日原油供需均衡价格近年来一直在持续下降:

此前在2014年,Rystad机构估计2025年生产1亿桶石油所需的价格为接近90美元/桶;在2018年将这一估计数修正为55美元/桶左右;而如今,这一数字已经跌至50美元/桶。

最新报告还透露了另一个关键趋势。

此前在2014-2018年,原油供应成本曲线一直在向右移动。在2014年,Rystad Energy估计2025年的原油生产潜能仅为1.05亿桶/日。在2018年,这一数字大幅增加至约1.15亿桶/日。

但是,2018年曲线突然见顶,Rystad Energy将全球原油产能下调至约1.08亿桶/日,这令原油生产成本曲线向左移动。

Rystad报告解释,近年来原油成本不断减少的主要原因是:油田服务的成本减少,特别是2015年油价暴跌后,油田服务公司需要降低向原油勘探与生产公司收取的价格,以在充满挑战的市场环境中保持竞争力。

Rystad Energy上游研究负责人Espen Erlingsen说:

“原油盈亏平衡价格下跌的含义是,过去两年来,上游行业变得比以往更具竞争力。但是,需要注意的是,尚存在很大一部分原油行业,其平均盈亏平衡价格仍高于当前的石油价格。这表明,要让上游投资重焕生机,石油价格必须要反弹。”

油气市场主要的供应来源是什么呢?

Rystad Energy的数据显示,在2014年至2018年,致密油(tight oil)和欧佩克+依然是油气市场最主要的来源(EIA将页岩油和致密油作为同样的概念使用)。

2014年,Rystad Energy估计致密油的盈亏平衡价格为82美元/桶,到2025年的潜在供应量为1200万桶/日。

自此之后,Rystad Energy估计值不断发生调整。2018年,该机构估计致密油的盈亏平衡价格为47美元/桶(下跌43%),潜在供应量为2200万桶/日(暴增83%)。

如今,趋势出现了变化,致密油的盈亏平衡价格依然在下调,目前达到平均每桶44美元。然而,致密油生产潜能已低于2018年的估计数值,下跌至1800万桶/日。

这一变化的背后,Rystad Energy机构给出的解释是,由于疫情,今年上半年致密油产量急剧下降,明年致密油行业生产可能缓慢复苏,导致其生产增速下降。

遭遇成本下降的原油生产行业不止致密油。

2014年至2018年期间,大陆架和深水开发项目的原油生产成本降低了约30%。在未来5年,这一趋势可能因新批准海上生产项目的减少而有所放缓,但总体应该影响不大,自2018年以来,海上的原油生产盈亏平衡价格一直在下跌,深水油田生产价格下跌16%,浅水油田则下跌10%。

你看出来了吗?

在未来5年,海上原油生产的成本降幅,比致密油成本的降幅更大。而与此同时,离岸开发项目到2025年的潜在原油供应并未发生太大变化。因此,如无意外,离岸原油生产公司具有更好的竞争优势,将成为所有原油供应商中的大赢家。

至于中东陆上原油生产,即我们所熟知的中东国家,其原油生产成本依然是最低的,平均盈亏平衡价格为30美元/桶左右,这也是Rystad Energy预估潜力最大的细分市场。近海深水的原油生产是第二便宜的供应来源,平均盈亏平衡价格为43美元/桶。由于税率较高,俄罗斯的陆上供应的成本则较高。

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静静地坐在废墟上,四周的荒凉一望无际,忽然觉得,凄凉也很美
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