幕信轩：美联储加息的三只拦路虎，非农利空黄金不跌意欲何为？

image.png

年轻的时候受点委屈，恨不得希望全世界的人都来安慰。长大后却学会将苦难不动声色地自己消化。大概成长越长大越沉默。太阳不会因为人们的失意，明天不再升起；月亮不会因为抱怨，今晚不再降落。蒙住自己的眼睛，不等于世界就漆黑一团；蒙住别人的眼睛，不等于光明就属于自己，看到别人做不好时，暗爽在心，得到一种马后炮的优越感。但真正聪明的人，是观察别人为什么做不好，然后警惕自己，尽量不要犯相同的错。那些只爱发出嘘声的人，应该是打算一直在台下当观众，而那些警剔自己的人，则是在准备有一天要站上舞台。

曾经以为自己活得很明白，后来才发现，一个真正活明白的人不会忍心让自己活得太明白。市场就是将以为的以为变成敬畏中的跟随，会跟才会有慧根，放下太多主观，更多的感受行情的压力来自哪边，光阴不过转眼间，生活该清欢寡淡，交易该浓墨且重彩，痛苦来临时不要总问为什么偏偏是自己，因为快乐降临时可没有问过这个问题。都想有颗八面玲珑的心，一面装悲，一面装喜。记忆太多，感叹太多，想逃避太多，要面对的，也太多，心就复杂了。

美联储加息的三只拦路虎，非农利空不涨意欲何为？

image.png​

首先，从就业缺口的情况而言，基本具备了加息条件。目前。美国失业率为4.8%，非农就业空缺率为6.6%，相应失业率与空缺率的差已经为负值（-1.8%），美国就业市场基本已达到美联储新框架确立的“就业缺口消失”标准。而在上一轮政策回归美联储加息周期期间，失业率与空缺率的差仅为-0.05%。

其次，从平均通胀的情况而言，加息条件也初步具备。在新政策框架中，美联储只是宣布要实施平均通胀目标制，但对平均通胀目标涉及到的观察期长度，至今没有明确，由此导致市场对于美联储如何评判通胀目标实现程度的模糊。不过，美联储在新政策框架中明确了要“每5年对其货币政策战略、工具和沟通实践进行一次彻底的公开审查”，也许此说明暗示了5年就是美联储对平均通胀的观察期长度。由此，以2016年为起点（距离2020年新框架时长5年），美国PCE的实际增长曲线（下图黑线）已经超出了2%涨幅的目标线（下图红线），表明实际通胀情况已接近美联储的目标。

image.png

美联储加息还面临第三个约束条件——美国财政的可持续性。在这次应对疫情冲击过程中，美国政府实施了多轮财政纾困计划，相应其债务规模快速上升，截止目前美国联邦债务余额已接近29万亿美元，已大幅超过美国GDP规模，为此对于美国政府财政可持续性的担忧也越来越多。

另外，虽然拜登政府计划提高美国税率，但与其庞大的支出计划相比，加税带来的增收十分有限，因此美国政府对于债务融资的依赖度还将进一步提升。为此，美国政府不惜调整了评判债务持续性的标准，今年年初耶伦在其担任美国财长的参议院提名听证会上，就明确提出：与债务规模相比，利息支出规模才是衡量政府支出空间的最佳指引，言外之意，只要政府能够偿付利息，政府债务就没有问题。

image.png

在幕信轩看来，耶伦此表态是对美国财政政策和货币政策协调框架的重大调整。对于美联储而言，不仅要通过资产购买工具负责政府的债务融资规模，还要利用利率工具来配合好政府的付息规模，这无疑给美联储利率政策又增加了一个重要约束条件——利率政策要更加关注美国政府财政的可持续性，那么在美联储开启加息周期时，既要考虑加息时机，更要考虑加息幅度。在最近一轮加息周期中，美联储将联邦基金利率由【0，0.25%】逐步升至【2.25%，2.50%】，相应美国政府的实际付息率则由1.7%升至2.2%，可见美联储的利率政策确实会影响美国政府的实际付息率。2020年，为应对疫情，美联储将政策利率再度降至零利率下限的水平，美国政府实际付息率也随之快速降至历史最低水平的1.6%。

但与前两个约束条件不同，财政可持续性对美联储利率政策约束是动态的，即债务规模越大，约束力就越强，对应美联储的利率政策空间也就越窄。鉴于经过此次疫情冲击后，美国经济对于政府财政支出依赖度大幅提升，进而导致美国就业情况与政府财政支出也更加密切相关，即第三个约束条件还间接影响着第一个约束条件。因此，目前市场交易出来的美联储加息路径能否落实，确实存在很大的不确定性，而市场预期落空已不算鲜有，例如2018年底，几乎所有市场机构都预期2019年美联储还会多次加息，但美联储却在当年降息2次，所以在这次回归之路上，不能对加息条件达标到美联储实际加息之间的“距离”过于乐观。

黄金后续操作建议：

image.png

而今日的行情节奏属于震荡，那么今晚非农行情这样震荡结束了，而今晚的非农数据利空，行情就是探底回升，但是这个数据利空之后下跌的幅度有点小了。仅仅是回撤1784附近，此位置是1759到1800回撤的382位置，而回撤不跌破382位置反而再破1800的高点，那么趋势上理解肯定是走强了，但是日内的节奏属于震荡就导致今晚的行情延续性不强。

而目前上方的压力1803-1813位置，暂时1803已经触及，那么下一次冲高就是1813附近，也就是前期的高点，此位置突破那么就是新的一个上升的级别了，上方就到1820-1833位置，而目前肯定1784就是最后一次回撤的关键支撑，此位置跌破，那么上涨结束，再度回到1760-1810区间的反复中，跌破1859之前的低点才是空头的转弱。

至于今晚短线的行情，价格再过1800之后，理论上再去做多应该就是1783是止损，那么入场位置需要1788附近，而下一次短线博回撤应该1813附近，但是就目前的波动来看，今晚凌晨触及的可能性都不大了，下周再说了。而今晚凌晨的短线行情，反弹极限是1813附近，基本没有跌破1784的可能了。

P1Q_5XI]CXVIG472B3D(Z6B.jpg

慕信轩不是神，不能保证我的所有策略100%正确，但我能保证你的资金在我这里能得到你想要的回报。现在市面上应该有很多分析师在写空单解套，慕信轩不去评论他们的做法是否正确，因为身为同样的岗位很能理解他们的做法，但是慕信轩想说的是如果一直不跌，你是不是还是无法解套，所以对于那些在你面前画了张“饼”，却一直无法吃到的做法，慕信轩不屑一顾。在我这里，我没有给你画饼的功夫，我只能给你实实在在的分析和稳稳当当的盈利。我就想问你：你是想一直望梅止渴，还是想来点实际的？

你若诚意信我，我必不负所望！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人。