市场低迷加剧A股破净潮，但牛市言之过早-私募排排网

A股的持续调整，让破净股数量节节攀升。截至11月22日，A股破净个股高达381只，在所有A股中占比超过10%，而在今年4月时大盘尚处于年内高位，A股破净股数量则只有98只。回看A股历史上的破净潮，大盘均在此之后不久就迎来大幅上扬甚至进入牛市。此次破净潮的卷土重来，是否也是大盘见底的信号之一?

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市净率指的是每股股价与每股净资产的比率，破净与行情低迷的关联度较大，这也往往导致在股市大跌的行情里破净股骤增。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，反之则投资价值较低，但市净率一般多用于传统行业。破净潮是市场见底见底的特征之一，而牛市的目标则是消灭破净股。

市场低迷加剧A股破净潮，但牛市言之过早

回顾A股史上的多次破净潮，不难发现，当股票市场破净率超过10%以后，市场基本上已经接近调整的底部，不久就迎来波澜壮阔的大牛市行情。此次破净股占比再度逼近历史峰值，对市场会有哪些暗示?

千波资产研究中心介绍，从历史经验来看，两市破净股占比超过10%往往是一个重要的底部特征。例如2005年和2008年市场处于底部时破净率都达到13%，2018年12月，破净率也达到11%，后来市场迎来了一波春季行情。目前，破净股主要集中在周期性行业，如银行、地产、钢铁、煤炭、化工等，因市场盛行价值投资，消费白马和科技龙头获得资金抱团，相反周期性行业则遭到资金抛弃，股价持续阴跌直至破净。千波资产研究中心认为当前市场正处于结构性牛市向全面牛市的过渡阶段，消灭破净股正是这个阶段市场的特征之一。

滨利投资基金经理梁滨认为破净个股的增加的确说明了市场比较低迷，下跌幅度比较大，但是目前破净股主要集中在钢铁，煤炭，纺织，银行等传统的板块行业，和所谓核心资产新兴经济个股不断上涨形成了鲜明的对比，导致市场的分化的原因有很多首先是传统实体经济的低迷GDP的下行，还有随着市场的开放外资持续不断的买入消费，医疗，TMT新兴领域板块。导致传统行业被抛售，不能简单地按照过去的经验推论破净后就会出现牛市周期。比如港股中很多个股都是常年低于净资产以下，还是要多观察实体经济能否短期走出底部。

浙江以太投资基金经理庞春介绍，从wind数据来看，破净股主要集中在工业、可选消费、材料、房地产等行业，导致破净的原因，一方面是市场低迷，资金抱团消费、科技，更主要的是相当一部分公司是经济转型升级中边缘化的传统行业以及部分行业的周期性下行导致，其中部分质地优良的个股在整体估值下行时存在被错杀的可能。

破净股可参与，但长期配置价值平平

从行业来看，银行是破净股重灾区，截至目前，有超过20家的银行跌破净资产。“便宜就是硬道理”，11月以来北上资金大幅加仓破净银行股，工商银行、北京银行、建设银行等更是被买入超亿元。

破净股是否值得投资?不少私募认为，还是要理性看待破净股的投资价值，因为破净股并不能与投资安全性，或者高的投资回报划等号。

破净股是否值得投资者参与?浙江以太投资基金经理庞春指出，行业景气度向好，基本面扎实的破净细分龙头值得左侧布局，比如当前预期见底可选消费的汽车产链，这类个股在行业反转，业绩拐点出现后将大概率会迎来戴维斯双击;另一方面，业绩可持续性高的破净高股息，比如银行、电力、交通运输仍是长线资金的优先方向;此外产业资本青睐的部分破净股同样值得跟踪，尤其是来自产业链上下游以及横向并购的产业龙头资本。

马里亚纳基金合伙人劳绍海也认为破净股值得参与，但前提是要清楚是市场估值还是公司业务问题导致的破净值。在劳绍海看来，破净值股票中，只有银行股和部分地产可投。

滨利投资基金经理梁滨认为破净个股是可以适当参与的，但也要避免掉入价值陷阱，要严格挑选，尽量去选择有一定的门槛壁垒的行业细分龙头个股，比如水泥、地产、银行等。

对于破净股是否值得投资，千波资产研究中心认为需要了解破净背后的的真正原因，分析公司未来的成长性以及净资产收益率。大多数破净股是因为股价下跌而“被动破净”，并非因为公司或行业盈利能力提升而带来的盈利增加，所以这类个股可以用来短线炒作，但长期配置投资的价值并不大。