金属能源基本面有变 投资思路应调整

郑步春 每日经济新闻[2006-06-27]

本周美国的加息预期，市场早已消化，国际商品期货不再畏惧，多数小幅反弹。金价周一北京时间17：25，报587.07美元/盎司，上涨4.02美元；油价70.97美元/桶，微涨0.10美元。有色金属普遍有所上涨，其中铜价涨2.1%至6920美元/吨。

黄金反弹最持久

近期反弹中，黄金似乎走得最强，而铜等有色金属等虽然反弹力度极猛，但持久性极差，累计反弹反而较小。另外，能源价格最为呆滞，既抗跌，又难涨。

在全球经济可能衰退的预期下，一般工业品价格反弹难以持久，但黄金等贵金却好得多，因为它们受更多因素影响而非仅仅是受经济景气影响。

瑞士央行理事Philipp Hildebrand周一在瑞士Montreux召开的“伦敦黄金市场协会”会议上说，“黄金价将主要受投资需求推动上涨，金价很大程度上取决于私人或公共公司的投资或撤资。”

他预计有16万吨黄金、相当于金矿年产量的60倍可供应全球市场，但投机对黄金市场起到的推动作用远大于其他商品市场，所以还是造成了黄金上涨。

世界黄金协会上个月称，第一季度珠宝需求下降了22%至535吨，但价格上涨了13%。

短线方面，目前分析师看多者占上风。据彭博新闻对28位交易员、投资者和分析师的调查，有11位看涨本周金价，9位看跌，另8位看平。

油价基本面略变

目前油价仍然坚挺，并仍有不可测的供给中断风险，如风灾，如地缘政治局面等，但仔细看还是和去年情况有所差异。目前美国汽油生产能力似乎较去年同期好得多，出现了汽油和原油库存多数时间增加的这一去年很少发生的情况。

另外，伊拉克的产油正在越来越多，星期天伊拉克表示，当前伊拉克日产油量已达250万桶，是自2003年美伊战争以来的最高水平。美伊战前时伊拉克平均日产油为300万桶左右，战后则降至200万桶，因此此次升至250万桶已是近3年新高。伊拉克还预估，今年底日产油将可进一步增至260万桶，2010年则至400万桶，2012年可至600万桶，一但目标确实达成，将可能造成油价大幅回落。

油价维持抗跌态势和伊朗石油部长Hamaneh星期天讲话有关，他说：一但德黑兰相关设施遭受攻击，伊朗将不惜拿石油做为反击武器。。除此之外，伊朗方面已放出风说，不可能以停止浓缩铀计划来作为与各国谈判的条件。

“在伊朗与联合国的争端没解决之前，没人敢去看空石油市场，否则会引火烧身。”澳大利亚联邦银行商品分析师Tobin Gorey如此说。

因此，油价虽存在中长线隐忧，但下档支撑同样强硬。因此能源期货操作目前只宜在战术上做多而战略上还应谨慎，因为政治上的事虽说说不太准，但投资者也应防其“说好就好”。

铜价上档没有空间

由于全球加息已成定局，而且经济放缓预期也相当浓，这使得有色金属的短缺不太可能持久。另外，一旦大势转向，一些囤积的隐性库存便会构成压力，这也是有色金属炒作上只宜短多长空的理由。在多数炒家有上述担忧情况下，诸如低库存数据、铜矿罢工等冲击不再像以前那样掀起巨大波澜。周一LME铜库存小增50吨至95050吨，增幅仅0.05%，不过上周是剧降9.3%，目前虽增50吨，但总量仍是今年来最低的，因此该数据总体仍对铜价构成支撑。