国际棉市周评（5.15-19）：50美分到底是不是支撑？

这个星期，预料之中的事情发生了，预料之外的事情也出现了。预料之中的是CCC贷款棉的大量赎出和商业卖盘奔涌而来，加上基金平仓“煽风点火”，价格还是掉头向下了，预料之外的是，一周之内纽约期货竟连收五阴，7月合约也最终跌破了50美分，当周累计下跌269点。纽约期货的“阴沟翻船”让市场人士大呼失望，也大跌眼镜。

此前，业界对纽约期货引发的AWP价格大涨颇有心理准备。截至前周，美国CCC贷款棉花还有138万吨。虽然上周CCC贷款棉花赎出的具体数目不详，但粗略统计也有数万吨了。应该说，商业卖盘的压力不可否认，但真正把纽约期货“拖下水”的还是基金卖盘。

据分析，基金卖盘数量增加主要有以下几方面因素。首先，大量的商业卖盘直接导致技术图形变坏，随即引发大量基金卖盘；其次，前期的上涨也为后期的基金平仓获利提供了条件；第三，商品期货市场在持续上涨之后开始回调，目前已从历史高位下跌了2000点，基金虽然在上涨过程对棉花期货颇为吝啬，但在下跌过程却十分“慷慨”。此外，美元指数出现大幅反弹也助长了基金的做空情绪。据可靠人士透露，当周某基金公司从棉花期货中全面撤出转投债券市场是基金卖盘大增的重要原因之一。

尽管如此，目前除了期货市场诸多技术因素之外，其他方面并未出现新的利空。从现货的角度看，随着本年度临近尾声，国际棉商的销售压力开始增大，棉商的远期报价明显走低。毕竟，谁也不会错过Step2补贴这顿“最后的晚餐”。纽约期货下跌之后，这种情况更趋明显。与之相应的是，最近国际现货市场一直很活跃，美棉价格也极具竞争力，因此没有必要担心需求没有支撑。

纽约期货登记库存是个让人头疼的问题，但据可靠人士透露，这些库存中有相当一部分集中在某大棉商手里，这些仓单可以3月转到5月，也可以从5月转至7月，但之后Step2补贴就将取消，再往后转仓也不会有太大意义，也就是说登记库存将迟早转为现货卖出。因此，年度后期纽约期货价格是有上涨余地的。笔者前几日与某国际棉商交流时预测，几周内纽约期货价格将逐步上涨到53美分，而国际棉商甚至认为价格会再次接近本年度高位。

当然，中国不增发配额对价格的确有很大压力，但后期天气因素将逐步显现。据美国加州某权威机构预测，今年6月1日至11月30日，大西洋的热带风暴将有17次，其中9次将升级为飓风，其中的5次的级别较高，破坏力较强。随着时间的推移，基金对天气因素也会逐渐敏感起来。从近期看，如果7月合约不能继续下跌，返涨将指日可待。