大中永乐股权置换合并 双方老总说法不一
中国家电零售业多年来最大的合并行动拉开了帷幕，4月21日18时，大中电器有限公司（下称“大中”）和永乐（中国）电器销售有限公司（下称“永乐”）在北京、上海、香港三地同时宣布，大中和永乐已经正式签署协议，双方将通过股权置换的方式在一年内完成合并工作，年销售额达300亿~400亿元的中国第三大家电零售企业将正式出炉。
新公司将成为真正全国性家电零售企业
大中和永乐去年的销售额分别为100亿元和152亿元，双方分别在各自总部——北京、上海占据50%的市场份额，不过相对于国美电器控股有限公司（0493.HK，下称“国美”）和苏宁电器股份有限公司（002024.SZ，下称“苏宁”）这两个竞争对手来说，大中和永乐只能被称作“区域性家电零售企业”。
“双方合并后的新公司将会成为真正全国性布局的家电零售企业”，大中总经理宋红向《第一财经日报》表示，此次合并协议的签订，是自双方上个月在西安和青岛两地成立区域合资公司之后的进一步合作，今后大中和永乐将会对目前双方总共拥有的300多家门店实施“统一采购、统一配送、统一管理”。另外，大中通过与永乐合并的方式，可以快速、高效、优质地完成上市过程，可以由一个有限责任公司骤然跻身为一个大型上市公司的一部分，从而以上市公司的标准规范进行经营管理。
根据合并协议，合并过程中双方将依据各自的优势地区，进行“南北管理”，以原有的大中与永乐管理机构处理日常经营活动，不成立单独的管理机构。
双方尚待磨合
这两个家电零售巨头虽然宣布合并，但是，艰难的磨合期却刚刚开始。
“未来的股权结构比例，是合并工作面临的最大不确定因素，另外，合并后是双品牌运作还是单品牌运作，将根据未来的经营态势决定。合并后新公司的名称尚未最终确定。”宋红称，合并后的新公司股权结构既包括大中董事长张大中和永乐董事长陈晓，也包括投资人。至于双方各自所占地股份，将根据两家公司的销售额与盈利水平，通过国际公认的会计管理公司计算。
不过，永乐的第三大股东、副总裁刘辉却不认可宋红的说法。刘辉称合并后的新公司名称已经确定为永乐现有的全称，今后，大中的身份，只是合并后新公司的一个子公司。至于永乐在京津地区的门店，只是新公司委派大中进行管理而已。“即日起我还同时兼任大中的经营管委会副主任及大中京津冀地区的总督导，我对大中和永乐在京津地区的门店，自然具有很大的话语权。”
记者对比大中和永乐各自公布的新闻稿，在具体内容上还是基于各自立场，存在着不少出入。
苏宁副总裁凌国胜就两个竞争对手合并一事分析道，由于上海与北京的市场差异比较大，北京家电零售业务类别不如上海区分得这么细，而且，大中与永乐在管理风格、企业文化、经营成熟度上都有不小的差异，因此，双方的整合期需要很长时间。
相关新闻
大中永乐一年内合并 将与国美苏宁三足鼎立
中国家电连锁业的格局已经悄悄发生变化。
上周五，中国家电连锁业的老总们度过了最紧张的一个周末。他们焦急等待的消息直到下午5时15分才公之于众：北京大中电器董事长张大中和永乐（中国）（0503.HK）的总裁陈晓在香港共同发布公告，称双方已于4月19日签署实施全面战略合作的协议，将在一年内实现股权合并。
整合后的公司有望跃升为全国规模最大的家电连锁企业之一，和国美、苏宁形成三足鼎立之势。
在年销售额超过5000亿元人民币的中国家电市场，在竞争白热化的同时，资本并购事件层出不穷。下一个会是谁？
大中电器总经理宋红昨天说，从现在开始，大中和永乐将启动统一经营、统一管理、统一采购。
大中先接管京津11家永乐门店
4月21日是香港上市的永乐电器的业绩发布日，这一消息在当日闭市后同时于京沪港三地高调公布。
在北京，当大中电器总经理宋红在晚上7点急步走进发布会现场时，家电商们已经在研究字面下的种种可能了。
宋红表示，从现在开始，大中和永乐将启动统一经营、统一管理、统一采购，初步定在一年内股权合并。在大中电器的北京总部，本周就将迎来来自永乐北京分公司的新“同事”。
这是大中和永乐继3月份在西安和青岛成立合资公司后的进一步强强联手。宋红认为，此番合作必将对整个家电流通业起到示范和带动作用。但他同时也指出，最终的合并能否实现尚存在变数。
合并后双方所占股份并未透露。至于高层变动，唯一能透露的是永乐（中国）的副总裁以及华北大区的总经理刘辉将在合并期内出任大中公司管委会副主任和京津冀三区的总督导。
关于过渡期内管理权属谁，宋红解释说，双方将依据各自的优势地区，进行南北管理。鉴于大中在北京的龙头地位，永乐在京津地区的11家门店将由大中接管，但目前还将实行双品牌战略。
国美、苏宁不是假想敌人
此番合并是否剑指国美与苏宁是业界最关心的问题。对此，宋红一派平和，“我们建立这种战略合作关系不以任何竞争伙伴为‘假想敌人’，我们主张在同行业间也要建立理性和谐的‘家电大家庭’。”但他同时又意味深长地说：“大中和永乐的年销售额总和在250亿至300亿元之间，至于能否与国美、苏宁抗衡，各位应该很清楚。”
目前，国内家电连锁商排名座次十分清楚：国美以超过400亿元的年销售额位列第一，苏宁以350亿元年销售额紧接其后，永乐和大中分列第三和第五位。
不过，大中和永乐在各自的大本营——北京和上海的市场份额都超过50%，宋红预计两家销售额总和今年有望实现300亿至400亿元。因此，京沪强强联手能否促使排名升级，今年是最关键的一年。
但是，业内观察家仍心存担忧，两家股权的分配以及最关键的“谁说了算”是很大的问题，划地盘分着当家显然不是长久之策，“1+1是否大于2”将是这一年过渡期内业界最关注的问题。
大中借壳上市
永乐股价大涨
借壳上市无疑是大中欢欢喜喜与永乐结缘的一个明显用意，宋红对此亦毫不掩饰：“大中电器通过与永乐（中国）的合并，可以快速、高效、优质地完成上市过程，可以由一个有限责任公司跻身为一个大型上市公司的一部分。”
大中是国内家电连锁五强中唯一一家“在野”的成员，在国美、苏宁、永乐先后实现上市融资后，第四大家电连锁商江苏五星电器也于今年初向香港联交所递交了上市申请，因此，能否尽快上市已成为大中的“心病”。
永乐（中国）在消息宣布的当天公布了上市首年的业绩：2005年净利润达2.89亿元，同比增长56%，这一业绩与股权合并消息一起推动其股价大涨6.83%，以4.30港元收盘。这也正是幕后推手摩根士丹利最想看到的。（北京晨报/刘晓林）
相关连接
永乐收购北京大中电器
“虽然大中这个品牌还保留，但实际上这个企业将成为永乐的北京分公司。”永乐高层人士昨天透露，永乐将在一年内完成对北京大中电器的整合，大中电器董事长张大中除获丰厚回报外，在整合后的新公司里也将委以重任。
北京大中电器有限公司与永乐（中国）电器销售有限公司上周五在香港签署协议，在约定期限内通过股权置换的方式实现股权合并。因为目前永乐电器在港上市，而大中电器属未上市有限责任公司，所以在计算股权价值方面将面临较为复杂的过程。永乐新闻发言人黄建平称双方整合将在一年内完成，仍以永乐（中国）电器销售有限公司名称对外，预计今年新公司的总销售额将达到350亿元，目前在各地的门店数超过300家，无疑将和国美、苏宁形成三足鼎立的局面。
上周五永乐电器(0503.HK)在港市表现强劲，以4.30港元、涨6.83%收盘，为近10个交易日内的最高值，永乐当天的涨幅按市值计算近6亿港元。当天永乐公布的年报显示，永乐电器2005年净利润为2.89亿元人民币，较2005年10月14日上市时招股书盈利预测仅高出100万元。由于永乐上市时，与承销商摩根士丹利签有“对赌”协议，如其股价、盈利水平等指标不能达到约定标准，永乐要把部分股份让给摩根士丹利。因此业界分析人士称此次联手，永乐借大中目前良好的经营状况“救市”成分更大。
对于永乐收购大中所付出的代价，双方一直不愿透露。但永乐内部人士称董事长陈晓给张大中的回报非常丰厚，永乐可能将以现金加股票的形式来支付。
（解放日报/魏宗凯）
相关连接
大中永乐将通过股权置换方式实现股权合并
双方将在联合采购、仓储管理、财务管理等领域进行合作，并将通过股权置换方式实现股权合并
昨日，北京大中电器有限公司与永乐（中国）电器销售有限公司在香港签署协议，决定实施全面战略合作。从即日起，双方将在联合采购、仓储管理、财务管理等领域合作，并在约定期限内通过股权置换的方式实现股权合并。
一年左右完成合并
此次协议的签订是继两家公司在西安和青岛实行区域合资之后的进一步合作，将实施统一经营、管理和采购，为下一步的全面合作打下基础。
与此前“永乐兼并大中”的传言不同的是，此次双方将以股权置换的方式进行平等整合。大中电器总经理宋红表示，最终是否合并、如何合并以及合并时间，将取决于战略合作期间的经营水平和盈利能力，“估计需要一年左右的时间”。
据了解，合并后的公司股权结构既包括双方的各自控制人张大中和陈晓，也包括投资人。不过因为目前永乐电器在港上市，而大中电器属未上市有限责任公司，所以在计算股权价值方面将面临较为复杂的过程。宋红表示，一年之内双方仍将采取双品牌运作，但“从商业运行的角度讲，我们希望以最少的资源、最好的平台实现最多的销售。”
大中全面接管永乐京津店
宋红表示，合并过程中双方将依据各自的优势地区进行南北管理，以原有的大中与永乐管理结构处理日常经营活动，不成立单独的管理机构。
根据此战略协议，大中将全面接管永乐在京津地区的11家门店，此前永乐在华北地区即将开设的几个门店亦将归为北京大中管理。但因目前大中在上海及周边地区尚无门店，因此永乐目前没有接管大中任何一家门店。据了解，从本月19日起，已经有京津地区的永乐管理人员在和北京大中进行业务交接了。而大中全面接管永乐上述门店后，将在物流、人员、采购、配送等诸多方面进行统一管理。
据透露，原永乐（中国）副总裁刘辉除了在合并后的公司中继续持有相应股份外，还将接任大中公司管理委员会副主任，同时还将兼任京津冀地区总督导。
宋红表示，预计今年双方的总销售额将达到300亿至400亿元，将和国美、苏宁形成三足鼎立的局面。目前在北京和上海，这两家公司分别占有50%以上的市场份额，销售总额已超过250亿元。
第三方发言
中国家电企业进入整合期
昨日，在大中与永乐宣布即将合并的消息传出后，大中电器方面明确表示，大中与永乐的年销售总额在250亿至300亿元之间，完全能与国美、苏宁相抗衡。
孙为民：两个小孩加起来并不等于一个大人
苏宁电器总裁孙为民认为，大中与永乐的合作并不会对国美和苏宁形成什么挑战。两个公司合并后，虽然在规模上有了扩大，在京沪两地形成了绝对强势，但并没有结构性的变化，也没有形成利于全国扩张的良好平台。“两个小孩加起来并不等于一个大人，企业之间如果只是规模上的合并，只是会形成‘连而不锁’的状况，并不能形成强大的进攻平台。”
方洪波：双方合并并不会产生大的影响
美的集团总经理方洪波认为，包括家电连锁企业在内的家电产业目前正在进行着激烈的竞争，无论是制造企业还是连锁企业通过市场行为产生的兼并、淘汰都是正常的。同家电连锁企业依靠品牌的规模扩张不同，所有家电制造企业同类产品的生产线基本都是相同的，因此互相竞争后的结果只有淘汰。
专家：中国家电企业整合开始
国务院发展研究中心市场经济研究所经济咨询中心副主任陆刃波认为，永乐与大中的合并表明中国家电连锁企业的整合已经开始。
目前中国家电连锁企业的竞争已从门店数量的竞争进入到了资本和品牌的竞争，此次永乐与大中合并一方面是为了对抗国美和苏宁，另一方面也是为了对抗国外连锁企业的竞争。
相关新闻
大中或谋求借壳上市
重塑连锁零售业格局
有消息称，永乐电器上市后的最大受益者摩根士丹利是此次双方合作的最终促成者。大摩暗中助推永乐大中合并，正是因为看好合并后双方的发展前景。
昨日永乐电器在港市表现强劲，以4.30港元、涨6.83%收盘，为近10个交易日内的最高值。国信证券行业分析师刘星指出，永乐当天的涨幅按市值计算近6亿港元。因此“目前永乐仅仅损失了京津地区7个门店的管理权，却使市值暴增，这正是大摩方面所希望看到的。”
同时，另有业界人士指出，大中此举“可能存在借壳上市”的可能，对此评价大中未置可否。不过在回应合并后的股权问题时，大中方面明确表示：“大中电器通过与永乐（中国）合并的方式，可以快速、高效、优质地完成上市过程，可以由一个有限责任公司跻身为一个大型上市公司的一部分，推动公司进一步良性运转”。
据统计，在目前国内家电连锁排名中，国美以近400家门店位列第一，苏宁位列第二。永乐和大中分别位居第三、第四位，年销售额分别为200余亿元和110亿元。
业内人士认为，近期家电连锁行业合作、合并、收购事件不断，而这次大中和永乐的全面战略合作，使中国家电连锁行业的合作整合达到一个新的高度。双方进行经营和资本双扩张的手段发展自已的企业，加快了国际化战略的步伐。合作后，单店运营成本下降，营销质量将得到提升，为家电零售业目前的竞争局面起到了示范作用。
行业观察
合作升级，大中永乐携手争蛋糕
4月21日晚，永乐和大中在京、沪、港三地高调宣布了将合并的消息，永乐华北大区被撤消，在北京和天津的所有门店全部由大中电器接管。
不知道陈晓批准成立永乐华北大区是不是一个“烟幕弹”，但此次双方合并的消息此前是绝对保密的，据了解所有的事情都是两个公司最高层的领导在商谈。
随着双方在北京市场合并的开始，人员的流动也将随之开始。
其实，此事虽然突然，但也并非没有预兆。早在2002年，大中和永乐就有私下的约定，不在对方的主要市场，即北京和上海展开大规模的扩张和恶性竞争。今年年初，大中和永乐将双方在西安和青岛的所有门店合并管理，一个叫“永乐大中”，另一个叫“大中永乐”。
据了解，陈晓和张大中私交一直不错，“在4月初的国美家电全球高峰论坛现场，两人虽都曾刻意回避对方，但他们亲密的神态仍然隐约可见，也许他们早就在讨论这个事情了吧！”一位业内人士“事后诸葛亮”的说。(新京报/瞿文超杨振华)
