澳柯玛寻找买家 美的最有可能成为收购者
“我没有得到参与重组澳柯玛的消息。”海信集团办公室副主任朱书琴对《财经时报》说。作为海信集团新闻的统一出口，朱书琴掌握着一些核心问题的答案。
目前青岛市政府已经派人接手澳柯玛特殊时期的调整工作，物色重组目标。但同城企业海尔和海信都表示不会参与澳柯玛重组。有接近澳柯玛的人士猜测，从现有白电业格局看，美的是最有可能成为收购者的。
“澳柯玛的主业非常尴尬。”家电业分析人士沈闻涧对《财经时报》分析，“冰箱空调都很弱，最强势的产品冷柜难以进入大众家庭，品牌拉力受限，而在高端的冷藏设备领域，又有更专业化的竞争对手。”
谁愿意来接手这样的澳柯玛呢？虽然有青岛市政府大力救助，但澳柯玛重组的未来仍然不容乐观。
尴尬主业
“我们的冰柜在正常生产。”G澳柯玛（600336）董秘办公室一位人士在电话中对《财经时报》说。当记者追问，是空调和冰箱停产了吗？该人士回答：“不是的。”澳柯玛4月7日发布的业绩预警公告称：空调产品正处于小规模生产外，公司目前生产经营正常。
G澳柯玛2005年三季报显示，在主业收入中，最主要的三项业务冰柜、空调和冰箱，分别收入6.19亿元、5.49亿元和2.09亿元。也就是说，澳柯玛虽以冰柜起家和立身，但冰柜给上市公司带来的贡献不过如此，仅占大约三分之一。而冰箱和空调业务，虽然在澳柯玛上市公司中占据一定比例，但比之第一梯队的白电企业，尚不足一个月的收入。
这只是澳柯玛集团主业不强的表现之一。青岛市政府在澳柯玛事件之后，立即委派青岛市企业发展投资有限公司对G澳柯玛实施过渡性托管，并先期注入3亿元资金，保证澳柯玛冷柜、电动车、小家电等三类产品的生产经营。
业内分析人士认为，青岛市政府的这一决定，体现了理清澳柯玛业务的思路，即放弃冰箱、空调等弱势产业，将资金和精力集中于上述三个产业。
而一旦G澳柯玛做出这样的决定，谁来重组G澳柯玛就成为一个难以回答的问题。目前来看，海尔不需要更多的白电产能，海信忙于科龙的整合，无暇顾及澳柯玛，有可能需要澳柯玛的白电产能，并能付出一定代价的，还有美的和TCL等。但是，澳柯玛的冰柜处于高端企业用户和低端家庭用户之间，尴尬的地位使其他白电企业难以接手。
在3月中旬，G澳柯玛申请冻结了澳柯玛集团持有的2.07亿股G澳柯玛股份，并查封了澳柯玛集团持有辖下几家公司的股权。消息人士称，所查封的资产全是澳柯玛集团的优质资产，包括电动车、房地产以及澳柯玛商标等。
在一时无人接手的状况下，近日青岛市政府临时向G澳柯玛董事会委派一位官员，以带领G澳柯玛渡过难关。
多元化之伤
G澳柯玛目前的窘境在于大股东占款。公告显示，大股东澳柯玛集团占用上市公司19.47亿资金。而G澳柯玛2005年盈利预计减少50％，并且经营性现金大约有4亿元缺口。
不当多元化则是澳柯玛兵败的原罪。跟同城家电兄弟企业海信电器和青岛海尔相比，澳柯玛的多元化之路过于冒进。
澳柯玛在空调、冰箱之外，几年中大量投资房地产、金融、海洋生物等投资周期长，投资量大的产业，而其制冷主业却没有足够的现金流来支撑。“在主业还没有作扎实的情况下盲目进行非相关多元化，这是澳柯玛出问题的主要原因。”
实际上，海信和海尔都曾经在多元化的道路上折戟，但由于这两间企业在最初的家电领域有深厚积累，非常稳定，因此使多元化业务有稳定的资金依托。
企业家性格从另一方面决定了成败。“对自我的判断盲目乐观，”有人这样评价已经下课的原澳柯玛集团董事局主席鲁群生。
“周总对于数字非常敏感，他已经拿到财务方面的专业资格，他对财务专业的精通，我们公司作财务的人都很吃惊。”海信集团朱书琴说。“他是下棋看五步的人，因此海信才能得到稳健的发展。”
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记者从相关渠道获知，目前澳柯玛集团准备将旗下的电动车、国际电工等8家盈利资产及相关地产业务约8亿元打入上市公司，同时，商议将澳柯玛商标转让给上市公司，以冲抵大股东经营性占用上市公司资金。
4月21日，履新只有一周的新任澳柯玛集团总公司(以下简称澳柯玛集团)和上市公司领导班子走向前台，小规模向外发布澳柯玛重组事宜和新发展战略。
政府强力介入重组
疾风骤雨！
3月14日，在澳柯玛集团占用上市公司资金被爆光后，青岛市政府迅速推动澳柯玛重组，任命姜培生为青岛澳柯玛集团公司董事局主席、首席执行官、党委书记，代替澳柯玛原掌门鲁群生。
与此同时，青岛市成立了一个由分管副市长牵头，青岛市国资委、青岛市证监局等多个部门参加的工作组，介入澳柯玛日常运作和重组事宜。
4月13日，澳柯玛集团向董事会临时提名青岛市企业发展投资公司(以下简称青岛投资)副总经理李蔚为新任董事候选人之一并获准。这一提名，要在4月 30日上市公司的临时股东大会上审议。如果一切顺利的话，李蔚将替代鲁群生成为上市公司新任董事长，而上市公司总经理张兴起维持不变。
此次重组的强力推手是青岛市政府。澳柯玛集团和上市公司两位董事长也分别来自政府，澳柯玛集团董事局主席姜培生现任青岛市经济贸易委员会副主任；未来的上市公司董事长李蔚是青岛投资副总经理，而青岛投资是以资本经营为主，青岛市政府设立的国有投资机构。
各方“填坑”的努力
相对于人事调整，澳柯玛业务重组显得更加复杂，因为这涉及到澳柯玛品牌的转让和主营业务的调整。
根据工作组重组澳柯玛的一揽子计划，青岛投资对澳柯玛实施过渡性托管，托管上市公司61%的股权，约20947万股。同时，先期向上市公司注入3亿元资金，保证冷柜、电动自行车、小家电等三类产品的生产经营。
投行人士预测，青岛投资先期投入的3亿元资金将换回30%左右的上市公司股权，约10473万股。而另外30%的上市公司股权，有可能出售变现以解决澳柯玛集团及关联公司经营性占用上市公司资金。
然而，根据3月14日澳柯玛发布的公告称：“经公司财务部门初步自查显示，澳柯玛及其下属关联企业累计占用G澳柯玛资金已达19.47亿元。”区区30%的股权难以填平这个资金“大坑”。诸多的澳柯玛资产转让变现措施将陆续推出。
记者获悉，澳柯玛业务重组可能同时采取两个步骤：一是集团公司优质资产的注入，以优质资产转让抵扣占用资金。事实上部分澳柯玛集团旗下不属于上市公司的资产非常优良，如电动自行车和澳柯玛品牌价值。早在2004年，澳柯玛品牌价值已提升至50.04亿元，与海尔、海信等巨头同列为青岛三大家电品牌；而澳柯玛电动自行车的国内市场占有率也是同行业第一。
二是上市公司本身的瘦身。目前上市公司主要资产包括冰柜、冰箱和空调，三块资产中，冰柜的毛利率高达20%，而且市场占有率连续12年在全国排名第一，将成为公司未来的支柱业务；而冰箱和空调已成为上市公司的负担，不排除调整的可能性。
战略投资者猜想
银河证券高级分析师肖汉平博士认为，以青岛投资强势的操盘重组手法，加上澳柯玛优良的资产，澳柯玛的资金占用问题将会顺利解决；但从长远看，重组方应该为澳柯玛设计一个更为市场化和开放的股权结构。
种种迹象显示，在解决集团经营性占用上市公司资金问题，并推动澳柯玛稳定经营后。青岛投资将选择新的战略投资者，让出30%的股权，全身而退；如果大股东清欠顺利的话，另外30%的股权也有可能引来战略投资者的注资。记者获悉，澳柯玛战略投资者的引进正在秘密运作。坊间有猜测，海信、海尔将可能入股澳柯玛；不过，也有传闻，外国战略投资者也在重组方考虑范围之内。
在青岛开发区前湾港路，澳柯玛集团公司老办公大楼对面就是海尔，侧面是海信。澳柯玛低调经营，在业界口碑颇好，与两大巨头一直相安无事。此番，澳柯玛出现波折，业界推测海信和海尔不会袖手旁观。
“海信正在重组科龙资产，而科龙与澳柯玛的资产相似，在白电制冷领域实力强劲。在青岛市政府的推动下，海信有可能介入澳柯玛的重组。”肖汉平博士分析。
投行人士分析，引进外国战略投资者的难度相对较大。因为按照青岛市政府的强势操刀手法，是不可能忍受本市品牌企业被外方控股，除非能获得核心技术；而以往外国战略投资者对中国家电企业的并购意图，多限于建立制造基地。(中国经营报/刘晓午，刘玉翠)
